多名嫌犯被逮捕 斯里兰卡政府取消东部地区宵禁

原标题:多名业绩翻倍,多名这家公司一天迎280家机构调研!高瓴、千合资本现身...   本周(10月19日至23日),大盘震荡下行,沪指周跌1.75%,创业板指周跌4.54%。  在清淡市场行情下,叠加三季报披露窗口期等因素影响,机构调研热度维持低位水平,周内仅有43家A股公司披露投资者关系记录,并且调研内容聚焦前三季度业绩主线,热点概念类主题调研较少。  获调研公司中,逾六成已于近期披露了三季报,其中已披露前三季“成绩单”的公司中有七成业绩同比增长。牧原股份、安靠智电、歌尔股份的前三季度归母净利润增幅更是超过100%,分别较去年同期增长了1413.28%、176.49%、104.71%。  值得关注的是,业绩表现超预期的歌尔股份也是上周最受机构青睐公司。在10月22日晚间发布三季报后,10月23日,歌尔股份便接待了约280家规模的电话调研。高瓴资本、千合资本、景林资产、嘉实基金等在内的众多知名机构云集。市场表现方面,公司股价冲高后有所回落,一周上涨4.85%。  歌尔股份主要从事声学、传感器、光电、3D封装模组等精密零组件,以及虚拟/增强现实、智能穿戴、智能音频、机器人等智能硬件的研发、制造和品牌营销。三季报显示,公司前三季度实现营收347.3亿元,同比增长43.9%;归母净利润为20.16亿元,同比增长104.71%;基本每股收益0.63元。其中,公司第三季度实现归母净利润12.36亿元,同比增长167.92%。  此外,歌尔股份预计2020年归母净利润约27.53亿元~28.81亿元,同比增长115.0%~125.0%。业绩增长主要是因为公司智能无线耳机(TWS耳机)、精密零组件及虚拟现实等相关产品销售收入增长。  调研中,歌尔股份对其主要业务板块的未来趋势均保持乐观预期。例如,就零组件业务,在传统的精密零组件业务之外,公司还在积极拓展相关的零件业务,包括与声学相关的触觉、无线充电等零组件业务,代表未来方向的SiP产品业务,以及光学、精密结构件等。  歌尔股份表示,声学产品预计未来有望继续保持增长态势;坚信未来VR/AR光学产品会有巨大的成长空间;公司也有多款精密结构件产品进入客户的供应链体系,相信未来零组件业务依旧会保持增长态势等。  对于市场比较关注的TWS耳机业务,歌尔股份介绍,市场的规模和公司的份额都在不断提升。一些智能手机品牌会逐步取消inbox的耳机,这有望为TWS打开更大的市场。公司与主要客户的合作也深入到战略合作的层面,有机会争取更大的份额。  多家券商研报认为,歌尔股份将受益于TWS市场的高景气度。根据市场调研机构Counterpoint的预测,2020年TWS的出货量有望达2.3亿台,同比增长78.29%,其中AirPods出货量有望达8200万台,同比增长34.43%。此外,苹果新机取消赠送耳机,业内预计将利好TWS的加速渗透。(文章来源:e公司官微)

原标题:嫌犯消东利率顶部明确,嫌犯消东关注交易性机会 摘要 上周利率的回调反映了经济基本面低于预期后利率的重新锚定,也反映了市场对债券供给压力担忧的缓解、海外疫情恶化导致的避险情绪升温,债券市场情绪有所回暖。这一轮利率的回调再一次印证了利率寻顶3.3%已经明确,后续债券供给压力减轻、银行负债端压力缓解等可能带来一定的交易性机会。 上周利率的回调反映了经济基本面低于预期后利率的重新锚定,也反映了市场对债券供给压力担忧的缓解、海外疫情恶化导致的避险情绪升温,债券市场情绪有所回暖。这一轮利率的回调再一次印证了利率寻顶3.3%已经明确,后续债券供给压力减轻、银行负债端压力缓解等可能带来一定的交易性机会。 上周债市情绪转暖,国债收益率下行。上周一至周四债券市场连续上涨,10年期国债到期收益率从3.22%连续四个交易日下行至3.17%,周五尾盘上行2bp。长债利率下行过程中短端资金利率较为平稳,DR007维持在2.2%附近波动。同业存单发行利率和中债到期收益率均继续上行。 资金面没有明显好转的背景下,长端利率出现一定幅度回调背后指向市场情绪的回暖。(1)市场情绪从疫情后货币季度宽松的亢奋之中迅速跌落至冰点,经历了半年的熊市行情,市场也在酝酿做多情绪。(2)三季度GDP增速低于预期,市场调整经济预期的过程中利率随之调整,利率顶部已经明确。(3)此前公布的通胀数据略低于预期而金融数据超预期,混乱的信号在经济数据出炉后显得清晰,利空出尽后市场情绪转暖。(4)市场更为敏感的可能是债券供给压力缓解预期渐起。(5)最后,欧洲疫情形势恶化,加之国内股票市场走弱,避险情绪下债市受益。 利率顶部明确。货币政策预计仍然维持中性,资金利率大概率仍在政策利率附近波动。政府债券发行压力主要集中在10月,11月后压力明显减轻,预计随着财政支出的提速,11月流动性才会出现边际放松,银行负债端缺存款的问题最快在11月可以看到缓解迹象。经济基本面修复趋势延续,在三季度GDP增速低于预期之前,市场锚定的是2019年底的利率水平,而目前利率出现回调也说明了利率的顶部已经明确,四季度基本面趋势性修复对利率的影响已经较为有限。 债市策略:上周利率的回调反映了经济基本面低于预期后利率的重新锚定,也反映了市场对债券供给压力担忧的缓解、海外疫情恶化导致的避险情绪升温,债券市场情绪有所回暖。从中长期看,货币政策维持中性、经济修复趋势延续的组合下利率难言有趋势性下行机会,但这一轮利率的回调再一次印证了利率寻顶3.3%已经明确,后续债券供给压力减轻、银行负债端压力缓解等可能带来一定的交易性机会。(文章来源:明晰笔谈)摘要 【化工品再迎涨价潮 机构布局业绩可持续公司】近期,被逮捕斯部地上市公司三季报密集披露,被逮捕斯部地加上距离年底只有两个多月的时间,机构更加关注上市公司的业绩表现及其持续性。以农药、化肥、钛白粉等行业为代表,能够增厚上市公司业绩的涨价概念股受到投资者关注。(上海证券报) 近期,上市公司三季报密集披露,加上距离年底只有两个多月的时间,机构更加关注上市公司的业绩表现及其持续性。以农药、化肥、钛白粉等行业为代表,能够增厚上市公司业绩的涨价概念股受到投资者关注。根据兴业证券的数据,磷肥、钾肥、双氧水、草甘膦等价格近期均出现上涨。其中,硝基氯化苯受下游染料中间体需求及部分厂家停产影响,周涨幅高达34.6%,这也使得有大量硝基氯化苯产能的广信股份、扬农化工等公司的股票受到追捧。过去1年股价大涨1.5倍的龙蟒佰利,10月10日发布公告称,受钛白粉市场需求增长、原材料价格上涨等影响,即日起对公司各型号钛白粉售价每吨上调800元,对国际客户每吨上调150美元。从上市公司业绩预告和三季报披露的情况看,部分公司得益于产品售价上涨,业绩亮丽。利尔化学业绩预告显示,今年前三季度盈利超过4.1亿元,同比增长超过75%。其中,今年三季度盈利超过1.55亿元,同比增幅超过106%。公司表示,受部分产品销售数量增加及销售价格上涨等因素的影响,公司业绩实现同比上升。业绩表现较好的公司吸引机构大力布局。中旗股份三季报显示,今年前三季度净利润为1.5亿元,同比增长24.03%。截至三季度,其前十大流通股股东中包括4只公募基金和2个社保基金组合,其中全国社保基金一一一组合是今年三季度新入驻。从机构调研情况看,新洋丰披露,今年三季度营收和净利的增速有加速趋势,截至三季度,其预收账款仍在10亿元以上,创历史同期最高水平。新洋丰表示,磷矿价格下跌叠加三磷整治的持续推进,今年磷酸一铵的景气度较高,并且接下来还将维持高景气度。沪上某公募基金经理表示,对产品涨价概念股,不能单纯地看涨价情况,还要看涨价的原因是什么、能否持续下去,并最终能兑现在业绩上。由于化工行业环保趋于严格,通常来说上市公司作为行业龙头,在监管趋严的情况下,往往还会进行强势扩产。以扬农化工为例,由于农药行业处于存量竞争的阶段,逆势扩张抢市占率是关键,上市公司能靠融资或者成本优势获得更强大的现金流,提高竞争壁垒,获得更高的市占率。(文章来源:上海证券报)

多名嫌犯被逮捕 斯里兰卡政府取消东部地区宵禁

原标题:卡政本周三季报抢先看:卡政这18家公司预增超10倍 多行业龙头集中发财报 摘要 【本周三季报抢先看:这18家公司预增超10倍 多行业龙头集中发财报】在2020年度三季报的最后一周,多达3408家A股上市公司集中披露三季报,包括92家千亿市值公司和7家万亿市值公司。(界面新闻) 在2020年度三季报的最后一周,多达3408家A股上市公司集中披露三季报,包括92家千亿市值公司和7家万亿市值公司。截至发稿时,有1117家公司已提前披露业绩预告,479家预增(其中80家扭亏),237家预减,323家亏损,不确定78家。剔除扭亏公司,有117家公司预计今年前三季度业绩增长至少翻倍。18家公司业绩预增超过10倍,还有三家公司预增幅度达100倍。在银行板块中,工、农、中、建、交、邮储,招商银行(600036.SH)、兴业银行(601166.SH)、浦发银行(600000.SH)、民生银行(600016.SH)、中信银行(601998.SH)、光大银行(601818.SH)等将集体披露三季报,并集中在30日和31日。这些银行个股均未披露业绩预告。目前银行板块也只有平安银行(000001.SZ)、上海银行(601229.SH)两家公司已发布三季报,相较中报,平安银行三季报业绩降幅收窄至5.18%,而上海银行由中报的增长转为三季报下滑7.99%。保险板块中国平安(601318.SH)、中国人寿(601628.SH)、中国太保(601601.SH)、中国人保(601319.SH)等保险巨头,券商板块中信证券(600030.SH)、招商证券(600999.SH)等多家券商龙头也将披露三季报,且截至发稿时,均未发布三季报业绩预告。此外,还有家电板块的美的集团(000333.SZ)、格力电器(000651.SZ)、海尔智家(600690.SH),食品饮料板块的贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、海天味业(603288.SH),医药板块的迈瑞医疗(300760.SZ)、药明康德(603259.SH)、爱尔眼科(300015.SZ),农牧板块的温氏股份(300498.SZ)、新希望(000876.SZ)等多家龙头将发三季报。在已披露业绩预告的千亿市值公司中,荣盛石化(002493.SZ)、比亚迪(002594.SZ)、山东黄金(600547.SH)预计前三季度业绩增长或翻倍。比亚迪还上修过业绩预告,由预增77.86%-90.56%上调至预增115.97%-128.67%,好于预期的原因在于汽车板块业务恢复性增长,新能源汽车销售快速触底反弹。长春高新(000661.SZ)、芒果超媒(300413.SZ)、新希望(000876.SZ)、立讯精密(002475.SZ)预计业绩有50%及以上的增幅。18家三季报业绩增幅超过10倍的公司中,4家医药生物板块、2家农牧板块,其余有色、传媒、汽车、食品饮料、化工、计算机等多板块各1家。三家预增超100倍的公司中,猪肉板块占了两席,分别为天邦股份(002124.SZ)、正邦科技(002157.SZ)。其中天邦股份预计第三季度归属于上市公司股东的净利润28亿元-29亿元,同比增长233倍-242倍之间,正邦科技预计净利润为54.17亿元-56.17亿元,增幅在107倍-111倍之间。值得注意,与业绩激增相左的是,这两家公司近期股价均有较大幅度的回调。猪肉价格上涨而带来的业绩提升的利好已非新鲜事,此消息近一年来已被市场逐步消化。反而近期猪肉价格出现环比下滑趋势让资金更为谨慎,若下行持续,下行周期到来,意味高增长难持续,养猪赚过银行的好日子将渐渐远去。上市不到两个月的科创板公司圣湘生物(688289.SH)也是一家业绩预增超100倍的公司。公司不久前上修业绩预告,预计前三季度盈利19.70亿元-20.70亿元,同比增长105倍-110倍;扣非后净利润同比预增151.86倍-159.70倍。圣湘生物是一家体外诊断整体解决方案提供商,业绩好于预期的原因在于核酸检测需求的再次爆发。三季度开始进入流感高发的秋冬季节,全球多个国家加大备战秋冬,防范新冠和流感共同流行、避免交叉感染的投入,从而带动公司新冠核酸检测试剂、核酸检测仪器、相关耗材等产品需求的大幅度增长。医疗器械板块前三季度表现均十分优秀,振德医疗(603301.SH)、达安基因(002030.SZ)、康泰医学(300869.SZ)三家公司前三季度业绩预增超过10倍。与圣湘生物同为检测公司的达安基因预计前三季度盈利11亿元-14亿元,同比增长12.72倍-16.46倍。日前公司表示,目前新冠核酸检测试剂日均试剂盒标准产能为100万人份/日左右。振德医疗主营为口罩、防护服、隔离衣产品等防疫类防护用品,公司1月-9月实现归属于上市公司股东的净利润20.60亿元-21.07亿元,上年同期不足1亿元,同比最高增幅21倍。公司前三个月防疫类防护用品销售60.61亿元-61.65亿元,而去年同期销量才0.52亿元。振德医疗年内股价涨幅已达3.5倍,未来公司防疫类防护用品产品销售是否继续保持大幅度增长存在一定不确定性。康泰医学是一家从事医疗诊断、监护设备的公司。截至发稿时,公司已披露三季报,其前三季度实现营收11.11亿元,同比增350.59%;实现净利润5.15亿元,同比增1208.92%。其中,第三季度营收、净利同比增幅有所收窄。红枣企业好想你(002582.SZ)预计前三季度实现净利润22.04亿元-22.73亿元,同比增长15.88倍-16.40倍。不过,公司上半年净利润已达22.56亿元了,这意味着第三季度的业绩几乎未有增长。还有不少公司业绩增幅高有着一定的基数效应,业绩增长在超过10倍后,预计净利润也不足1亿元。这些公司包括深南股份(002417.SZ)、振江股份(603507.SH)、深大通(000038.SZ)、*ST中华A(000017.SZ)、宝莫股份(002476.SZ)、海南发展(002163.SZ)等。本周还有至少323家公司将披露亏损的三季报,其中167家首亏,156家续亏。其中包括多家科创板公司沪硅产业-U(688126.SH)、寒武纪-U(688256.SH)、君实生物-U(688180.SH)、康希诺-U(688185.SH)等。还包括美年健康(002044.SZ)、中国软件(600536.SH)、万达电影(002739.SZ)等公司。13家公司最高亏损金额超过10亿元,分别是万达电影、渤海租赁(000415.SZ)、东旭光电(000413.S)、*ST康得(002450.SZ)、嘉凯城(000918.SZ)、电广传媒(000917.SZ)、*ST凯迪(000939.SZ)、*ST飞马(002210.SZ)、*ST金洲(000587.SZ)、*ST众泰(000980.SZ)、*ST金贵(002716.SZ)、广州浪奇(000523.SZ)、*ST利源(002501.SZ)。万达电影预计亏损19.50亿元-20.50亿元,渤海租赁预计亏损超过30亿元。323家亏损公司年内平均跌幅为1.93%。(文章来源:界面新闻)原标题:区宵谨防财报季的“雷”(国信策略) 摘要 【国信策略:区宵白马股“闪崩”现象频现 谨防财报季的“雷”】往后看,我们认为相比上半年,当前流动性最为宽松的时期已经过去,而经济复苏成为较为确定的方向,在这样的背景下,低估值、顺周期等板块将具有更高的性价比。 核心结论 核心观点:总体来看,节后赚钱效应较为显著,然而与之形成鲜明对比的是,10月份以来市场频频出现蓝筹大白马股价“闪崩”的现象。我们认为当前正值三季报密集披露期,龙头公司股价“闪崩”最直接的原因还是在于业绩的不达预期,因此在财报季谨防财务爆雷显得十分重要。此外,生拔估值行情下估值过高也是近期大部分龙头公司股价出现回调的重要因素。近期股价闪崩的白马标的多集中在医药、电子和计算机等估值较高的行业,过高的估值反映了市场对公司未来的成长性打的过满,而一旦业绩不达预期往往会带来戴维斯双杀,引发股价的大幅回调。往后看,我们认为相比上半年,当前流动性最为宽松的时期已经过去,而经济复苏成为较为确定的方向,在这样的背景下,低估值、顺周期等板块将具有更高的性价比。 节后赚钱效应总体较为显著,但与之形成鲜明对比的是,市场频频出现蓝筹大白马股价“闪崩”的现象。10月份以来A股市场整体呈现震荡走强的态势,截至本周五全A累计涨幅为1.7%,两市共计594家上市公司涨幅超过10%,占上市公司总数的14.6%,总体来看赚钱效应较为显著。然而与之形成鲜明对比的是,10月份以来有关大白马股价闪崩的消息陆陆续续,其中不乏长春高新、涪陵榨菜、吉比特等优质龙头公司。根据我们统计,10月份以来两市跌幅在10%以上的公司共计164家,其中市值在300亿元之上的数量共计32家。 龙头公司股价“闪崩”最直接的原因还是在于业绩的不达预期,因此在财报季谨防财务爆雷显得十分重要。当前正值三季报密集披露期,根据我们此前统计的数据,三季度上市公司的业绩整体上出现了大幅的改善,不过这当中依然需要警惕个股业绩不达预期的情况。从近期股价出现闪崩的龙头公司业绩来看,大多数往往不及市场预期。例如本周四晚涪陵榨菜公布的三季度单季净利润同比增速仅为3.01%,相比二季度大幅下滑,同样低于市场预期,周五当天公司股价直线跌停。此外像长春高新、吉比特等公司股价大幅回调的背后都与业绩不及预期直接相关。 此外,生拔估值行情下估值过高也是近期大部分龙头公司股价出现回调的重要因素。10月份以来跌幅在10%以上的公司以及近期股价闪崩的白马标的多集中在医药、电子和计算机等行业,而这些行业最大的特征就是在于估值处于历史的极高位,虽然下半年来这些板块已经有所回调,但最新的申万医药、电子和计算机一级指数估值依然处于2010年来91%、88%和56%的分位数。过高的估值一方面反映了市场对公司未来的成长性打的过满,而一旦业绩不达预期往往会带来戴维斯双杀,引发股价的大幅回调。另一方面估值过高也可能引发大股东在高位进行减持,例如长春高新、涪陵榨菜等公司均存在减持利空。 相比上半年,当前流动性最为宽松的时期已经过去,而经济复苏成为较为确定的方向,低估值、顺周期等板块具有更高的性价比。本周统计局公布的数据显示,三季度我国GDP增速为4.9%,相比二季度继续提高,并且前三季度GDP增速也已转正。而随着经济的逐渐修复,近期央行的表态也显示货币政策将回归正常化。在这样的背景下,行情的逻辑将由分母端向分子端转换,下半年来市场的估值收敛行情仍将会持续,这一过程中我们认为低估值、顺周期等板块将具有更高的性价比。(文章来源:国信证券)原标题:多名私募仓位降至七成 半导体行业持仓增幅最大 摘要 【私募仓位降至七成 半导体行业持仓增幅最大】9月市场陷入震荡调整,多名私募在仓位上也迅速作出反应。数据显示,截至9月末,私募平均股票仓位为74.83%,较8月末下降了6.17个百分点。不过,多位业内人士表示,随着经济稳步复苏,私募加仓意愿将明显提升。(上海证券报) 9月市场陷入震荡调整,私募在仓位上也迅速作出反应。数据显示,截至9月末,私募平均股票仓位为74.83%,较8月末下降了6.17个百分点。不过,多位业内人士表示,随着经济稳步复苏,私募加仓意愿将明显提升。私募仓位降幅明显9月,多只前期涨势强劲的个股遭遇大幅调整。Choice数据显示,9月跌幅超过10%的市值超千亿元的股票达21家。从行业分布来看,上述股票集中在医药和食品板块。“今年前8个月,具备高确定性的龙头股涨势惊人,成为今年以来结构性行情的主角。导致上述行情的一个重要原因是,在流动性保持合理充裕的背景下机构资金抱团,推动龙头股股价迭创新高。不过,由于估值过高、市场情绪过热,多数私募选择减仓避险,抱团资金开始松动,上述股票出现明显回调。”一位公募基金研究员分析称。数据显示,私募9月减仓动作较为明显。华润信托阳光私募股票多头指数(CREFI)月报显示,截至9月末,CREFI指数成分基金的平均股票仓位为74.83%,较8月末下降了6.17个百分点,股票持仓超过五成的成分基金比例为84.25%,较8月末下降了8.55个百分点。消费仍是主要配置方向具体来看,消费仍是私募主要的配置方向。截至9月底,在CREFI指数成分基金的股票资产中,食品、饮料是私募配置比例最高的行业,配置比例为13.74%,高于历史均值,紧随其后的是资本货物和材料板块。值得注意的是,9月私募整体减仓了食品饮料和生物制药板块,同时加仓半导体、房地产等行业。数据显示,私募9月持仓增幅最大的三个行业为半导体、房地产和能源,分别较8月提高了1.67、4.33 和1.57个百分点,减幅最大的两个行业为生物制药和食品饮料。“半导体板块从7月中旬以来持续调整,部分个股有反弹要求。”沪上一私募机构的总经理表示,从发展前景来看,国内半导体行业仍处于快速升级换代的进程,未来该板块个股走势将趋于分化,结构性机会较为突出。从数据来看,机构资金近期正通过ETF进入半导体行业。东方财富Choice显示,截至10月21日,9月以来华夏国证半导体芯片ETF份额增加了8.4亿份,在所有ETF中排名首位。此外,国泰CES芯片ETF和国联安中证半导体ETF份额同期分别增加了1.95亿份、0.99亿份。均衡配置渐成共识对于四季度的仓位控制及投资方向,多家私募选择维持高仓位运作,并均衡配置科技、周期和消费板块。星石投资称,经济复苏将成为四季度A股的核心驱动力,企业盈利有望加速回升,基本面强劲,受益于经济复苏的顺周期成长股机会明显。另外,科技行业景气度仍然高企,各细分赛道的头部公司中长期来看具有投资价值,因此四季度采取均衡配置的策略。和沐投资董事长李茂林也认为,从市场运行节奏来看,上半年医药、消费等弱周期板块表现更好,估值修复已基本完成。未来,随着经济进一步复苏,传统的金融、高端制造业迎来高景气,因此10月A股市场投资机会更广泛。(文章来源:上海证券报)

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摘要 【明年投什么、嫌犯消东怎么投 买方瞄向非热门板块】平安人寿资产配置部副总经理孙稳存认为,嫌犯消东2021年利率水平有望抬升。股票市场中,消费、医药、新能源等板块累计涨幅已经较高,因此这些板块2021年的市场潜在收益相对今年会有所下降。而明年业绩修复比较快的行业会存在较好的配置机会。此外,港股今年在全球各主要市场中表现落后,因此明年可能也会有较好表现。(上海证券报) 10月23日,由上海证券报社主办、海通证券协办的“2020年上证报投研高峰论坛”在安徽举办。伴随中国经济的转型,资本市场正走向开放与成熟,机构投资者占比不断提高,种类不断增多,专业投资者是市场重要的参与者和建设者。本次论坛邀请了不同类型的机构投资者参加圆桌会议,来自大资管机构的投资人代表们热议2021年的投资机会。2020年已进入最后一个季度,“后疫情时代”“全球流动性宽松”等一系列关键词也影响着市场对明年行情的预期。2021年应如何进行资产配置?专业的机构投资者分享了他们的看法。平安人寿资产配置部副总经理孙稳存从大类资产配置角度,分享了他对明年经济和市场的看法。他表示,从宏观看,明年全球经济会有复苏,但可能仍处在与疫情作斗争的过程中,流动性和货币政策宽松的状况不会改变。总体上,中国经济复苏的状况较好,且在疫情控制方面显示出了巨大的优势和效率,因此明年国内经济表现会优于全球。同时,国内的流动性将处于均衡状态。孙稳存认为,2021年利率水平有望抬升。股票市场中,消费、医药、新能源等板块累计涨幅已经较高,因此这些板块2021年的市场潜在收益相对今年会有所下降。而明年业绩修复比较快的行业会存在较好的配置机会。此外,港股今年在全球各主要市场中表现落后,因此明年可能也会有较好表现。与会的另一位险资机构人士表示,短期看,估值比较低的、与经济复苏相关的行业,如银行等传统后周期板块,可能存在阶段性机会。但中长期而言,建议寻找一些偏成长的品种。成长类品种不单纯是目前的热点,也不仅仅局限于消费、医药、TMT,在传统产业中也能发现成长股。作为资本市场的新兴力量,银行理财子公司的配置角度同样相对偏稳健。徽银理财有限公司副总裁靳戈表示,明年可能是情况错综复杂的一年,因此更看好长期产品,配置上以消费为主,辅以科技、券商和金融。农银汇理投资部总经理张峰认为,明年市场可能会面临较明显的风格切换。从2019年至今,市场已经历连续近两年的上涨,从长期看,必然存在回归的需求。目前,整体而言公募基金的配置方向比较集中,大家对消费、医药、新能源的讨论也很多。但张峰认为,明年这种情况可能会发生一定的改变,部分低估值的行业需要引起大家更多的重视。今年以来,公募基金发行量屡创新高,而面对琳琅满目的新发基金,个人投资者又该如何选择呢?本次论坛上,专业的基金经理也给出了他们的建议。安信基金副总经理陈振宇表示,2021年大概率没有系统性的风险。“我们关注的是能否找到风险收益比较高的个股来构建组合。”他认为,现在市场的非热门板块是获取绝对收益的不错选择;相对收益方面,则看好代表未来方向的行业中的龙头个股。陈振宇认为消费股依然值得长期关注,因为它们的商业模式占据先天优势。若只从中短期看,消费股因有其内在的经营周期,也难免起伏波折。少数派投资研究总监张宁同样长期看好消费赛道。他认为,A股的产业结构、市值占比、投资者持仓结构正逐渐与国际接轨,而参考成熟经济体的经验,各行业产业未来大概率会同样呈现出海外成熟市场的特点——强者恒强。同时,他也看好银行、保险、地产等行业,机构投资者极低的配置比例和极低的估值历史分位水平,使目前此类投资方向的风险收益比较高,而追求绝对收益的资金长期稳定地流入市场,也会不断增加对此类品种的配置。广发基金基金经理邱璟旻则认为,未来资本市场的估值分化是比较确定的,这是市场成熟的表现,也是投资者追求长期收益的表现。他表示,真正站在产业发展趋势上、管理层优秀、业绩持续提升的公司,无论市场资金如何博弈,都有较佳的投资机会。华夏基金投资研究部总监黄文倩表示,对明年经济基本面持乐观态度,在经济相对乐观的情况下,国内资产业绩上有保证,不会形成特别大的风险。同时,黄文倩从相对收益的角度提出,其实有些次优品种也非常值得关注,很多质地不错的次优赛道、次优资产目前估值并不高。德邦证券金融市场管理总部副总经理陈工文则特别提示了未来公募REITs产品的投资机会。他表示,公募REITs是资本市场重要的改革创新,从海外市场的情况看,公募REITs产品已发展成熟,收益率相比同期的市场平均水平表现突出。同时,REITs与传统债券、股票资产的相关性很低,对大资金分散配置有很大意义。(文章来源:上海证券报)当地时间10月21日,被逮捕斯部地特斯拉公布了第三季度财报,被逮捕斯部地营收和净利润同比、环比均实现大幅增长,特斯拉迎来了“历史上表现最好的一个季度”。这是特斯拉连续第五个季度实现盈利。分析指出,不出意外的话,特斯拉或将在2020年实现全年盈利。对于特斯拉来说,价格更加低廉的Model 3以及明年即将在中国正式下线的Model Y,将会是其短期内保持行业领先的关键。伴随激进的研发投入与资产扩张,国内公司大概率会深入或是主导各环节的全球供给。连续第五个季度实现盈利财报显示,特斯拉第三季度实现营收87.71亿美元,同比增长39%,环比增长45%,高于市场预期84.78亿美元,营业利润率达9.2%。在美国通用会计准则(GAAP)下,特斯拉实现归属于普通股股东的净利润3.31亿美元,同比大增131%,环比大增218%,连续第五个季度实现盈利。在非GAAP准则下,实现归属于普通股股东的净利润8.74亿美元,同比增长156%,环比增长94%。三季度继续增长的很大原因在于车辆交付量的进一步提升。报告期内,汽车业务收入76.11亿美元,同比增长42%,环比增长47%;汽车业务营业利润率达27.7%,高于二季度的25.4%。数据显示,特斯拉第三季度共生产14.50万辆汽车,同比增长51%,环比增长76%;交付13.96万辆汽车,同比增长44%,环比增长54%,再次创下新高。其中,Model 3和Model Y产量12.80万辆,同比增长60%,环比增长69%。Model 3和Model Y交付量12.43万辆,同比增长56%,环比增长55%。尽管相比于Model S和Model X,Model 3和Model Y的价格更为亲民,但在规模化生产和交付下,特斯拉第三季度汽车业务毛利率达到27.7%,总体毛利率达到23.5%,均创下新高。值得关注的是,特斯拉毛利率的提升在很大程度上与中国工厂有关。在提升对外开放水平及培育新能源汽车产业链的政策支持下,特斯拉位于上海临港的工厂获得了不少优惠(例如能够以低息取得贷款),同时,随着本土供应链的形成,整体效率也进一步提升。维持今年交付50万辆汽车目标特斯拉表示,尽管非常困难,但仍然维持今年交付50万辆汽车的目标。实现交付目标主要取决于Model Y和上海超级工厂产能的逐季增长,以及在物流和交付效率方面的改善。但是今年到目前为止,该公司仅交付了31.9万辆汽车,这意味着其需要在第四季度交付18.1万辆汽车才能实现这一目标。在当天的电话会议中,特斯拉CEO埃隆·马斯克并未详细说明第四季度的前景,但他预计2021年销量将大幅增长。特斯拉将实现这一目标的重要途经放在中国市场上。马斯克称,上海工厂的Model 3的产能已经增加至25万辆/年。“由于电池成本的降低以及在当地采购水平的提高,我们已经将Model 3的价格降至24.99万元人民币。”东吴证券电新分析师认为,特斯拉第四季度销量增长主要来自:一是中国市场标准版Model 3降至25万元、长续航降价至31万元将带来满产满销,预计季度销量将突破5万辆;二是美国工厂Model Y产能爬坡,目前单月已超1万辆,有望再上台阶。2021年欧洲及得州工厂投产,Model Y量产,销量有望增至100万辆,后续低价车型推出,将推动电动车平价,引领全球电动化。扩张产能同时,特斯拉在持续增强自己的“核心竞争力”驾驶能力。财报发布的前一天,特斯拉推送了完全自动驾驶系统(FSD)的测试版,并表示该推送会极其缓慢及谨慎。在财报电话会议上,马斯克表示FSD将在几周内尽快完成测试,并争取年底前推送。马斯克还称完全自动驾驶系统在第三季度带来的递延收入约为1000万美元。相关供应链有望迎来长周期增长尽管特斯拉财报亮眼,第三季度净利润同比大增131%,现金流和毛利率等所有关键指标均超出预期,但仍有投资者质疑,特斯拉目前高达4000亿美元的估值合理吗?年内,特斯拉股价已飙升逾400%,目前市值超过4000亿美元,远远高于包括丰田和大众在内的传统汽车制造商。有分析人士指出,在美国,特斯拉销售已经放缓。在中国,特斯拉今年已数次降价,但根据乘联会数据,其9月在上海生产的Model 3销量略有下滑。在欧洲,特斯拉同样面临着来自传统汽车制造商日益激烈的竞争。因此,对于特斯拉来说,价格更加低廉的Model 3以及明年即将在中国正式下线的Model Y,将会是其短期内保持行业领先的关键。10月19日,特斯拉中国表示,其上海超级工厂正式启动整车出口业务,出口车辆为Model 3标准续航升级版,与供应中国市场的车型保持一致,出口地包括德国、法国、意大利、瑞士等十余个欧洲国家。招商证券分析师游家训认为,未来五年欧洲新能源车的销量和渗透率会是一个不断提升的过程,相对应的动力电池的需求也会快速增长。伴随激进的研发投入与资产扩张,中国公司大概率会深入或是主导各环节的全球供给。其中,在欧洲市场,中国中游优质企业已经切入欧洲主流车企供应链。随着车企配套经验与材料体系的不断积累与完善,叠加中国企业在制造成本控制方面的优势,预计其竞争力将进一步加强,相关电池材料、电池、电气系统公司,有望迎来长周期增长。华西证券分析师崔琰指出,特斯拉通过不断降本、不断降低车型售价维持产品竞争力。中国零部件供应商在具备稳定供应能力的同时成本优势突出,特斯拉海外工厂建设有序推进,供应链全球化程度提升,特斯拉中国供应商有望借机进入特斯拉全球配套体系。(文章来源:中国证券报)

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原标题:卡政券商经纪和直投业务收入有望明显增厚 摘要 【IPO将更加市场化 券商经纪和直投业务收入有望明显增厚】全面推行注册制的时间表越来越近。值得注意的是,卡政未来市场若全面落实注册制,市场的价值发现功能被更好的发挥,有望对整个市场的定价效率、交易机制带来促进作用,券商的多项业务将直接受益,尤其是经纪业务和直投业务。不过,相较于经纪业务,直投业务还将对券商的定价能力、风控以及投管等多方面能力提出更高的要求。(中国基金报) A股全面推行注册制已是大势所趋。10月22日,证监会副主席李超在2020金融街论坛年会分论坛上透露,经过科创板、创业板两个板块的试点,在全市场推行注册制的条件已逐步具备,证监会正在研究制定全市场推广注册制实施方案。这也意味着,全面推行注册制的时间表越来越近。值得注意的是,未来市场若全面落实注册制,市场的价值发现功能被更好的发挥,有望对整个市场的定价效率、交易机制带来促进作用,券商的多项业务将直接受益,尤其是经纪业务和直投业务。不过,相较于经纪业务,直投业务还将对券商的定价能力、风控以及投管等多方面能力提出更高的要求。IPO将更加市场化有市场人士认为,全面注册制下,IPO将更加市场化。在国金证券投行相关负责人看来,市场化主要体现在三个方面:首先是上市条件更加市场化;其次,创业板注册制改革建立了以专业机构投资者为参与主体的询价定价机制,并结合存量改革特点,构建了差异化的新股发行定价体系,建立了以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售机制,发行定价更加市场化;第三,科创板和创业板新股发行上市节奏通过市场化方式决定,审核周期可预期,新股发行常态化,注册制下的科创板与创业板审核及问询回复周期一般不超过6个月。联储证券投行业务负责人尹中余告诉记者,市场化主要体现在定价、发行条件,以及投资(除承销外)的条件更加宽松三个方面。定价方面,不再有过多的价格限制,允许市场各方充分博弈;发行条件更加宽松,如差异化表决权和员工持股等;以新三板精选层为代表的投资条件的放宽,使券商可操作的空间更大,同时也使券商和保荐标的之间的关系更加紧密。兴业证券相关负责人表示,过去在核准制下的IPO实际上是个卖方市场,机构和散户追逐打新,新股上市必能涨好几个涨停。注册制实际将企业资质判断的权利让渡给市场,IPO数量连年增长,在此环境下,IPO逐步走向买方市场。随着市场有更大的决定权,未来资本市场发现价值的功能将日益显著,市盈率分化,优质企业拥有更高估值和强流动性。 一创投行董事总经理李兴刚表示,首先,注册制下的科创板和创业板均建立了差异化的上市标准,更加看重企业自身所具备的软实力及可持续发展的潜力。其次,在对企业信息披露要求提高的同时,也要求监管部门对于上市企业相关信息的审核更加快速、公开和透明,挑选出具备独立面向市场经营能力的优质企业。最后,企业的发行定价势必将更加遵循市场化的原则,由市场对发行上市的企业价值做出更加公平、客观、符合市场需求的判断。券商经纪业务收入有望增厚就券商而言,经纪业务和直投业务这两大板块受股市行情影响较大,其中,经纪业务受益明显,而直投业务在限制打开的同时,也面临着一些考验。兴业证券相关负责人表示,从前期改革成效来看,注册制下企业发行上市效率提高的同时,上市公司整体质量进一步提升,有望提振交投活跃度,为券商经纪业务带来更多机遇。同时,全面注册制的推进对券商专业服务能力提出了更高要求,将加速推动券商由传统经纪业务向财富管理转型。经纪业务方面,平安证券研究所非银金融行业首席分析师王维逸认为,今年的市场成交规模持续保持在较高水平,经纪业务直接受益。此外,注册制和相关上市标准的改革,为新兴产业公司打开了二级市场的上市通道,经纪业务的需求受到提振。中金公司也认为,A股的交易制度放宽,优质新企业上市能够结构性地提升市场交易活跃度,优化转融券机制,可以增厚券商经纪业务和资本中介业务收入。国金证券相关负责人表示,全面注册制实施后,上市公司数量将以较快速度增加,市场涨跌幅放宽有望驱动市场活跃度持续提升,券商经纪业务收入将明显增厚。此外,一级市场投资退出通道将更通畅,券商直投业务将直接受益,直投业务的整体利润贡献率将有较明显增长。在尹中余看来,面对全面注册制的落实,券商需要提前储备人才,打有准备的仗。值得注意的是,与经纪业务受益明显不同,直投业务在限制放开之后整体利润贡献率虽然也会明显增长,但也面临着一些考验。王维逸表示,直投业务更加考验券商定价能力、资本实力和投管能力。“保荐+跟投”的模式把券商与被保荐上市公司的利益绑定在一起,券商在开展投行业务时有抬高定价的倾向,在开展直投业务时有压低定价的倾向,跟投制度有助于券商卖方发行定价与买方直投定价的统一,做出更合理的定价。此外,随着注册制不断推进,IPO项目家数与融资规模都将持续增长,券商跟投金额也将持续增加,对其资本实力要求更高。过去券商在IPO业务中仅扮演承销保荐角色,对于IPO项目的质量价值判断以及风险把控有所欠缺;而跟投制度将倒逼券商加强投前尽调与价值判断、投中控制、投后管理等一系列工作,对于券商的综合投管能力提出更高的要求。“直投子公司是证券公司股权投资平台,注册制一方面可以丰富直投子公司的退出路径,提高投资效率,实现良性循环,助力实体经济发展。”兴业证券相关负责人表示,另一方面,注册制下,上市不再是投资的终点,未来可能有越来越多估值倒挂及上市破发的情形出现,这对券商直投子公司的行业判断能力、投资定价能力、风控能力、投后管理能力、增值服务能力提出更高的要求。(文章来源:中国基金报)

摘要 【上周A股ETF资金净流入132.40亿元】上周A股市场整体出现调整,区宵A股ETF近九成下跌,区宵总成交额为1013.32亿元,较此前一周减少6.25亿元。以区间成交均价估算,上周A股ETF资金净流入约132.40亿元。基金人士认为,年末的结构性行情仍值得期待,建议投资者继续坚守成长主线,看好成长科技类企业。 上周A股市场整体出现调整,A股ETF近九成下跌,总成交额为1013.32亿元,较此前一周减少6.25亿元。以区间成交均价估算,上周A股ETF资金净流入约132.40亿元。基金人士认为,年末的结构性行情仍值得期待,建议投资者继续坚守成长主线,看好成长科技类企业。芯片主题ETF基金获市场资金增持从资金流动上来看,上周多只跟踪宽基指数的ETF获市场资金增持。数据显示,以区间成交均价估算,上周华夏沪深300ETF净流入23.78亿元,华泰柏瑞沪深300ETF净流入15.06亿元,中证500ETF净流入14.32亿元,华安创业板50ETF净流入6.26亿元,易方达创业板ETF净流入5.03亿元,广发中证500ETF、上证50ETF资金净流入规模也在1亿元以上。不过,嘉实沪深300ETF净流出5.41亿元。窄基指数ETF中,科技类ETF逆市上涨,其中,芯片主题ETF基金最受市场资金青睐。以区间成交均价估算,上周华夏国证半导体芯片ETF净流入27.55亿元,国泰CES半导体芯片行业ETF净流入4.48亿元,国联安中证全指半导体产品与设备ETF净流入3.83亿元。广发国证半导体芯片ETF、天弘中证电子ETF、广发中证全指信息技术ETF资金净流入分别为1.70亿元、1.25亿元、1.21亿元。此外,华夏中证5G通信主题ETF资金净流入2.57亿元,华宝中证科技龙头ETF净流入1.70亿元,银华中证5G通信主题ETF净流入1.50亿元。结构性行情仍值得期待展望后市中欧基金认为,增量资金的观望情绪和场内资金的偏谨慎心态使得A股对基本面改善反馈较弱,且市场整体反弹空间受限。在诸多风险事件影响之下,四季度年尾行情难现全市场普涨局面,但考虑到经济在四季度仍会继续复苏,年末结构性行情仍值得期待。基本面景气度较高的细分领域龙头仍是更具性价比的配置方向,建议加大对消费、科技、医药和低估值板块的关注。行业配置上,建议关注上述四个板块中基本面景气度较高的细分领域如乳制品、CXO、新能源车、地产链消费和金融行业。中信建投证券认为,在中国经济进入了最佳复苏的状态下,维持对市场的积极看法,受到经济基本面和流动性两方面支持,市场具备震荡之中阶段性回升的持续性。从行业配置来看,中信建投证券认为,新主导产业的新基建将成为四季度市场的主线,建议投资者继续坚守成长主线,看好成长科技类企业。此外,“双十一”大促带来MCN营销与直播红利,关注相关布局标的。建议关注受益于“双十一”促销期营销投放的营销板块、受益于大促期间直播带货GMV增长的电商直播板块、受益于大量促销活动下消费决策需求的电商导购板块,以及电商平台上市公司标的。(文章来源:中国证券报)原标题:多名谨防财报季的“雷”(国信策略) 摘要 【国信策略:多名白马股“闪崩”现象频现 谨防财报季的“雷”】往后看,我们认为相比上半年,当前流动性最为宽松的时期已经过去,而经济复苏成为较为确定的方向,在这样的背景下,低估值、顺周期等板块将具有更高的性价比。 核心结论 核心观点:总体来看,节后赚钱效应较为显著,然而与之形成鲜明对比的是,10月份以来市场频频出现蓝筹大白马股价“闪崩”的现象。我们认为当前正值三季报密集披露期,龙头公司股价“闪崩”最直接的原因还是在于业绩的不达预期,因此在财报季谨防财务爆雷显得十分重要。此外,生拔估值行情下估值过高也是近期大部分龙头公司股价出现回调的重要因素。近期股价闪崩的白马标的多集中在医药、电子和计算机等估值较高的行业,过高的估值反映了市场对公司未来的成长性打的过满,而一旦业绩不达预期往往会带来戴维斯双杀,引发股价的大幅回调。往后看,我们认为相比上半年,当前流动性最为宽松的时期已经过去,而经济复苏成为较为确定的方向,在这样的背景下,低估值、顺周期等板块将具有更高的性价比。 节后赚钱效应总体较为显著,但与之形成鲜明对比的是,市场频频出现蓝筹大白马股价“闪崩”的现象。10月份以来A股市场整体呈现震荡走强的态势,截至本周五全A累计涨幅为1.7%,两市共计594家上市公司涨幅超过10%,占上市公司总数的14.6%,总体来看赚钱效应较为显著。然而与之形成鲜明对比的是,10月份以来有关大白马股价闪崩的消息陆陆续续,其中不乏长春高新、涪陵榨菜、吉比特等优质龙头公司。根据我们统计,10月份以来两市跌幅在10%以上的公司共计164家,其中市值在300亿元之上的数量共计32家。 龙头公司股价“闪崩”最直接的原因还是在于业绩的不达预期,因此在财报季谨防财务爆雷显得十分重要。当前正值三季报密集披露期,根据我们此前统计的数据,三季度上市公司的业绩整体上出现了大幅的改善,不过这当中依然需要警惕个股业绩不达预期的情况。从近期股价出现闪崩的龙头公司业绩来看,大多数往往不及市场预期。例如本周四晚涪陵榨菜公布的三季度单季净利润同比增速仅为3.01%,相比二季度大幅下滑,同样低于市场预期,周五当天公司股价直线跌停。此外像长春高新、吉比特等公司股价大幅回调的背后都与业绩不及预期直接相关。 此外,生拔估值行情下估值过高也是近期大部分龙头公司股价出现回调的重要因素。10月份以来跌幅在10%以上的公司以及近期股价闪崩的白马标的多集中在医药、电子和计算机等行业,而这些行业最大的特征就是在于估值处于历史的极高位,虽然下半年来这些板块已经有所回调,但最新的申万医药、电子和计算机一级指数估值依然处于2010年来91%、88%和56%的分位数。过高的估值一方面反映了市场对公司未来的成长性打的过满,而一旦业绩不达预期往往会带来戴维斯双杀,引发股价的大幅回调。另一方面估值过高也可能引发大股东在高位进行减持,例如长春高新、涪陵榨菜等公司均存在减持利空。 相比上半年,当前流动性最为宽松的时期已经过去,而经济复苏成为较为确定的方向,低估值、顺周期等板块具有更高的性价比。本周统计局公布的数据显示,三季度我国GDP增速为4.9%,相比二季度继续提高,并且前三季度GDP增速也已转正。而随着经济的逐渐修复,近期央行的表态也显示货币政策将回归正常化。在这样的背景下,行情的逻辑将由分母端向分子端转换,下半年来市场的估值收敛行情仍将会持续,这一过程中我们认为低估值、顺周期等板块将具有更高的性价比。(文章来源:国信证券)

原标题:嫌犯消东私募仓位降至七成 半导体行业持仓增幅最大 摘要 【私募仓位降至七成 半导体行业持仓增幅最大】9月市场陷入震荡调整,嫌犯消东私募在仓位上也迅速作出反应。数据显示,截至9月末,私募平均股票仓位为74.83%,较8月末下降了6.17个百分点。不过,多位业内人士表示,随着经济稳步复苏,私募加仓意愿将明显提升。(上海证券报) 9月市场陷入震荡调整,私募在仓位上也迅速作出反应。数据显示,截至9月末,私募平均股票仓位为74.83%,较8月末下降了6.17个百分点。不过,多位业内人士表示,随着经济稳步复苏,私募加仓意愿将明显提升。私募仓位降幅明显9月,多只前期涨势强劲的个股遭遇大幅调整。Choice数据显示,9月跌幅超过10%的市值超千亿元的股票达21家。从行业分布来看,上述股票集中在医药和食品板块。“今年前8个月,具备高确定性的龙头股涨势惊人,成为今年以来结构性行情的主角。导致上述行情的一个重要原因是,在流动性保持合理充裕的背景下机构资金抱团,推动龙头股股价迭创新高。不过,由于估值过高、市场情绪过热,多数私募选择减仓避险,抱团资金开始松动,上述股票出现明显回调。”一位公募基金研究员分析称。数据显示,私募9月减仓动作较为明显。华润信托阳光私募股票多头指数(CREFI)月报显示,截至9月末,CREFI指数成分基金的平均股票仓位为74.83%,较8月末下降了6.17个百分点,股票持仓超过五成的成分基金比例为84.25%,较8月末下降了8.55个百分点。消费仍是主要配置方向具体来看,消费仍是私募主要的配置方向。截至9月底,在CREFI指数成分基金的股票资产中,食品、饮料是私募配置比例最高的行业,配置比例为13.74%,高于历史均值,紧随其后的是资本货物和材料板块。值得注意的是,9月私募整体减仓了食品饮料和生物制药板块,同时加仓半导体、房地产等行业。数据显示,私募9月持仓增幅最大的三个行业为半导体、房地产和能源,分别较8月提高了1.67、4.33 和1.57个百分点,减幅最大的两个行业为生物制药和食品饮料。“半导体板块从7月中旬以来持续调整,部分个股有反弹要求。”沪上一私募机构的总经理表示,从发展前景来看,国内半导体行业仍处于快速升级换代的进程,未来该板块个股走势将趋于分化,结构性机会较为突出。从数据来看,机构资金近期正通过ETF进入半导体行业。东方财富Choice显示,截至10月21日,9月以来华夏国证半导体芯片ETF份额增加了8.4亿份,在所有ETF中排名首位。此外,国泰CES芯片ETF和国联安中证半导体ETF份额同期分别增加了1.95亿份、0.99亿份。均衡配置渐成共识对于四季度的仓位控制及投资方向,多家私募选择维持高仓位运作,并均衡配置科技、周期和消费板块。星石投资称,经济复苏将成为四季度A股的核心驱动力,企业盈利有望加速回升,基本面强劲,受益于经济复苏的顺周期成长股机会明显。另外,科技行业景气度仍然高企,各细分赛道的头部公司中长期来看具有投资价值,因此四季度采取均衡配置的策略。和沐投资董事长李茂林也认为,从市场运行节奏来看,上半年医药、消费等弱周期板块表现更好,估值修复已基本完成。未来,随着经济进一步复苏,传统的金融、高端制造业迎来高景气,因此10月A股市场投资机会更广泛。(文章来源:上海证券报)摘要 【明年投什么、被逮捕斯部地怎么投 买方瞄向非热门板块】平安人寿资产配置部副总经理孙稳存认为,被逮捕斯部地2021年利率水平有望抬升。股票市场中,消费、医药、新能源等板块累计涨幅已经较高,因此这些板块2021年的市场潜在收益相对今年会有所下降。而明年业绩修复比较快的行业会存在较好的配置机会。此外,港股今年在全球各主要市场中表现落后,因此明年可能也会有较好表现。(上海证券报) 10月23日,由上海证券报社主办、海通证券协办的“2020年上证报投研高峰论坛”在安徽举办。伴随中国经济的转型,资本市场正走向开放与成熟,机构投资者占比不断提高,种类不断增多,专业投资者是市场重要的参与者和建设者。本次论坛邀请了不同类型的机构投资者参加圆桌会议,来自大资管机构的投资人代表们热议2021年的投资机会。2020年已进入最后一个季度,“后疫情时代”“全球流动性宽松”等一系列关键词也影响着市场对明年行情的预期。2021年应如何进行资产配置?专业的机构投资者分享了他们的看法。平安人寿资产配置部副总经理孙稳存从大类资产配置角度,分享了他对明年经济和市场的看法。他表示,从宏观看,明年全球经济会有复苏,但可能仍处在与疫情作斗争的过程中,流动性和货币政策宽松的状况不会改变。总体上,中国经济复苏的状况较好,且在疫情控制方面显示出了巨大的优势和效率,因此明年国内经济表现会优于全球。同时,国内的流动性将处于均衡状态。孙稳存认为,2021年利率水平有望抬升。股票市场中,消费、医药、新能源等板块累计涨幅已经较高,因此这些板块2021年的市场潜在收益相对今年会有所下降。而明年业绩修复比较快的行业会存在较好的配置机会。此外,港股今年在全球各主要市场中表现落后,因此明年可能也会有较好表现。与会的另一位险资机构人士表示,短期看,估值比较低的、与经济复苏相关的行业,如银行等传统后周期板块,可能存在阶段性机会。但中长期而言,建议寻找一些偏成长的品种。成长类品种不单纯是目前的热点,也不仅仅局限于消费、医药、TMT,在传统产业中也能发现成长股。作为资本市场的新兴力量,银行理财子公司的配置角度同样相对偏稳健。徽银理财有限公司副总裁靳戈表示,明年可能是情况错综复杂的一年,因此更看好长期产品,配置上以消费为主,辅以科技、券商和金融。农银汇理投资部总经理张峰认为,明年市场可能会面临较明显的风格切换。从2019年至今,市场已经历连续近两年的上涨,从长期看,必然存在回归的需求。目前,整体而言公募基金的配置方向比较集中,大家对消费、医药、新能源的讨论也很多。但张峰认为,明年这种情况可能会发生一定的改变,部分低估值的行业需要引起大家更多的重视。今年以来,公募基金发行量屡创新高,而面对琳琅满目的新发基金,个人投资者又该如何选择呢?本次论坛上,专业的基金经理也给出了他们的建议。安信基金副总经理陈振宇表示,2021年大概率没有系统性的风险。“我们关注的是能否找到风险收益比较高的个股来构建组合。”他认为,现在市场的非热门板块是获取绝对收益的不错选择;相对收益方面,则看好代表未来方向的行业中的龙头个股。陈振宇认为消费股依然值得长期关注,因为它们的商业模式占据先天优势。若只从中短期看,消费股因有其内在的经营周期,也难免起伏波折。少数派投资研究总监张宁同样长期看好消费赛道。他认为,A股的产业结构、市值占比、投资者持仓结构正逐渐与国际接轨,而参考成熟经济体的经验,各行业产业未来大概率会同样呈现出海外成熟市场的特点——强者恒强。同时,他也看好银行、保险、地产等行业,机构投资者极低的配置比例和极低的估值历史分位水平,使目前此类投资方向的风险收益比较高,而追求绝对收益的资金长期稳定地流入市场,也会不断增加对此类品种的配置。广发基金基金经理邱璟旻则认为,未来资本市场的估值分化是比较确定的,这是市场成熟的表现,也是投资者追求长期收益的表现。他表示,真正站在产业发展趋势上、管理层优秀、业绩持续提升的公司,无论市场资金如何博弈,都有较佳的投资机会。华夏基金投资研究部总监黄文倩表示,对明年经济基本面持乐观态度,在经济相对乐观的情况下,国内资产业绩上有保证,不会形成特别大的风险。同时,黄文倩从相对收益的角度提出,其实有些次优品种也非常值得关注,很多质地不错的次优赛道、次优资产目前估值并不高。德邦证券金融市场管理总部副总经理陈工文则特别提示了未来公募REITs产品的投资机会。他表示,公募REITs是资本市场重要的改革创新,从海外市场的情况看,公募REITs产品已发展成熟,收益率相比同期的市场平均水平表现突出。同时,REITs与传统债券、股票资产的相关性很低,对大资金分散配置有很大意义。(文章来源:上海证券报)

当地时间10月21日,卡政特斯拉公布了第三季度财报,卡政营收和净利润同比、环比均实现大幅增长,特斯拉迎来了“历史上表现最好的一个季度”。这是特斯拉连续第五个季度实现盈利。分析指出,不出意外的话,特斯拉或将在2020年实现全年盈利。对于特斯拉来说,价格更加低廉的Model 3以及明年即将在中国正式下线的Model Y,将会是其短期内保持行业领先的关键。伴随激进的研发投入与资产扩张,国内公司大概率会深入或是主导各环节的全球供给。连续第五个季度实现盈利财报显示,特斯拉第三季度实现营收87.71亿美元,同比增长39%,环比增长45%,高于市场预期84.78亿美元,营业利润率达9.2%。在美国通用会计准则(GAAP)下,特斯拉实现归属于普通股股东的净利润3.31亿美元,同比大增131%,环比大增218%,连续第五个季度实现盈利。在非GAAP准则下,实现归属于普通股股东的净利润8.74亿美元,同比增长156%,环比增长94%。三季度继续增长的很大原因在于车辆交付量的进一步提升。报告期内,汽车业务收入76.11亿美元,同比增长42%,环比增长47%;汽车业务营业利润率达27.7%,高于二季度的25.4%。数据显示,特斯拉第三季度共生产14.50万辆汽车,同比增长51%,环比增长76%;交付13.96万辆汽车,同比增长44%,环比增长54%,再次创下新高。其中,Model 3和Model Y产量12.80万辆,同比增长60%,环比增长69%。Model 3和Model Y交付量12.43万辆,同比增长56%,环比增长55%。尽管相比于Model S和Model X,Model 3和Model Y的价格更为亲民,但在规模化生产和交付下,特斯拉第三季度汽车业务毛利率达到27.7%,总体毛利率达到23.5%,均创下新高。值得关注的是,特斯拉毛利率的提升在很大程度上与中国工厂有关。在提升对外开放水平及培育新能源汽车产业链的政策支持下,特斯拉位于上海临港的工厂获得了不少优惠(例如能够以低息取得贷款),同时,随着本土供应链的形成,整体效率也进一步提升。维持今年交付50万辆汽车目标特斯拉表示,尽管非常困难,但仍然维持今年交付50万辆汽车的目标。实现交付目标主要取决于Model Y和上海超级工厂产能的逐季增长,以及在物流和交付效率方面的改善。但是今年到目前为止,该公司仅交付了31.9万辆汽车,这意味着其需要在第四季度交付18.1万辆汽车才能实现这一目标。在当天的电话会议中,特斯拉CEO埃隆·马斯克并未详细说明第四季度的前景,但他预计2021年销量将大幅增长。特斯拉将实现这一目标的重要途经放在中国市场上。马斯克称,上海工厂的Model 3的产能已经增加至25万辆/年。“由于电池成本的降低以及在当地采购水平的提高,我们已经将Model 3的价格降至24.99万元人民币。”东吴证券电新分析师认为,特斯拉第四季度销量增长主要来自:一是中国市场标准版Model 3降至25万元、长续航降价至31万元将带来满产满销,预计季度销量将突破5万辆;二是美国工厂Model Y产能爬坡,目前单月已超1万辆,有望再上台阶。2021年欧洲及得州工厂投产,Model Y量产,销量有望增至100万辆,后续低价车型推出,将推动电动车平价,引领全球电动化。扩张产能同时,特斯拉在持续增强自己的“核心竞争力”驾驶能力。财报发布的前一天,特斯拉推送了完全自动驾驶系统(FSD)的测试版,并表示该推送会极其缓慢及谨慎。在财报电话会议上,马斯克表示FSD将在几周内尽快完成测试,并争取年底前推送。马斯克还称完全自动驾驶系统在第三季度带来的递延收入约为1000万美元。相关供应链有望迎来长周期增长尽管特斯拉财报亮眼,第三季度净利润同比大增131%,现金流和毛利率等所有关键指标均超出预期,但仍有投资者质疑,特斯拉目前高达4000亿美元的估值合理吗?年内,特斯拉股价已飙升逾400%,目前市值超过4000亿美元,远远高于包括丰田和大众在内的传统汽车制造商。有分析人士指出,在美国,特斯拉销售已经放缓。在中国,特斯拉今年已数次降价,但根据乘联会数据,其9月在上海生产的Model 3销量略有下滑。在欧洲,特斯拉同样面临着来自传统汽车制造商日益激烈的竞争。因此,对于特斯拉来说,价格更加低廉的Model 3以及明年即将在中国正式下线的Model Y,将会是其短期内保持行业领先的关键。10月19日,特斯拉中国表示,其上海超级工厂正式启动整车出口业务,出口车辆为Model 3标准续航升级版,与供应中国市场的车型保持一致,出口地包括德国、法国、意大利、瑞士等十余个欧洲国家。招商证券分析师游家训认为,未来五年欧洲新能源车的销量和渗透率会是一个不断提升的过程,相对应的动力电池的需求也会快速增长。伴随激进的研发投入与资产扩张,中国公司大概率会深入或是主导各环节的全球供给。其中,在欧洲市场,中国中游优质企业已经切入欧洲主流车企供应链。随着车企配套经验与材料体系的不断积累与完善,叠加中国企业在制造成本控制方面的优势,预计其竞争力将进一步加强,相关电池材料、电池、电气系统公司,有望迎来长周期增长。华西证券分析师崔琰指出,特斯拉通过不断降本、不断降低车型售价维持产品竞争力。中国零部件供应商在具备稳定供应能力的同时成本优势突出,特斯拉海外工厂建设有序推进,供应链全球化程度提升,特斯拉中国供应商有望借机进入特斯拉全球配套体系。(文章来源:中国证券报)原标题:区宵券商经纪和直投业务收入有望明显增厚 摘要 【IPO将更加市场化 券商经纪和直投业务收入有望明显增厚】全面推行注册制的时间表越来越近。值得注意的是,区宵未来市场若全面落实注册制,市场的价值发现功能被更好的发挥,有望对整个市场的定价效率、交易机制带来促进作用,券商的多项业务将直接受益,尤其是经纪业务和直投业务。不过,相较于经纪业务,直投业务还将对券商的定价能力、风控以及投管等多方面能力提出更高的要求。(中国基金报) A股全面推行注册制已是大势所趋。10月22日,证监会副主席李超在2020金融街论坛年会分论坛上透露,经过科创板、创业板两个板块的试点,在全市场推行注册制的条件已逐步具备,证监会正在研究制定全市场推广注册制实施方案。这也意味着,全面推行注册制的时间表越来越近。值得注意的是,未来市场若全面落实注册制,市场的价值发现功能被更好的发挥,有望对整个市场的定价效率、交易机制带来促进作用,券商的多项业务将直接受益,尤其是经纪业务和直投业务。不过,相较于经纪业务,直投业务还将对券商的定价能力、风控以及投管等多方面能力提出更高的要求。IPO将更加市场化有市场人士认为,全面注册制下,IPO将更加市场化。在国金证券投行相关负责人看来,市场化主要体现在三个方面:首先是上市条件更加市场化;其次,创业板注册制改革建立了以专业机构投资者为参与主体的询价定价机制,并结合存量改革特点,构建了差异化的新股发行定价体系,建立了以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售机制,发行定价更加市场化;第三,科创板和创业板新股发行上市节奏通过市场化方式决定,审核周期可预期,新股发行常态化,注册制下的科创板与创业板审核及问询回复周期一般不超过6个月。联储证券投行业务负责人尹中余告诉记者,市场化主要体现在定价、发行条件,以及投资(除承销外)的条件更加宽松三个方面。定价方面,不再有过多的价格限制,允许市场各方充分博弈;发行条件更加宽松,如差异化表决权和员工持股等;以新三板精选层为代表的投资条件的放宽,使券商可操作的空间更大,同时也使券商和保荐标的之间的关系更加紧密。兴业证券相关负责人表示,过去在核准制下的IPO实际上是个卖方市场,机构和散户追逐打新,新股上市必能涨好几个涨停。注册制实际将企业资质判断的权利让渡给市场,IPO数量连年增长,在此环境下,IPO逐步走向买方市场。随着市场有更大的决定权,未来资本市场发现价值的功能将日益显著,市盈率分化,优质企业拥有更高估值和强流动性。 一创投行董事总经理李兴刚表示,首先,注册制下的科创板和创业板均建立了差异化的上市标准,更加看重企业自身所具备的软实力及可持续发展的潜力。其次,在对企业信息披露要求提高的同时,也要求监管部门对于上市企业相关信息的审核更加快速、公开和透明,挑选出具备独立面向市场经营能力的优质企业。最后,企业的发行定价势必将更加遵循市场化的原则,由市场对发行上市的企业价值做出更加公平、客观、符合市场需求的判断。券商经纪业务收入有望增厚就券商而言,经纪业务和直投业务这两大板块受股市行情影响较大,其中,经纪业务受益明显,而直投业务在限制打开的同时,也面临着一些考验。兴业证券相关负责人表示,从前期改革成效来看,注册制下企业发行上市效率提高的同时,上市公司整体质量进一步提升,有望提振交投活跃度,为券商经纪业务带来更多机遇。同时,全面注册制的推进对券商专业服务能力提出了更高要求,将加速推动券商由传统经纪业务向财富管理转型。经纪业务方面,平安证券研究所非银金融行业首席分析师王维逸认为,今年的市场成交规模持续保持在较高水平,经纪业务直接受益。此外,注册制和相关上市标准的改革,为新兴产业公司打开了二级市场的上市通道,经纪业务的需求受到提振。中金公司也认为,A股的交易制度放宽,优质新企业上市能够结构性地提升市场交易活跃度,优化转融券机制,可以增厚券商经纪业务和资本中介业务收入。国金证券相关负责人表示,全面注册制实施后,上市公司数量将以较快速度增加,市场涨跌幅放宽有望驱动市场活跃度持续提升,券商经纪业务收入将明显增厚。此外,一级市场投资退出通道将更通畅,券商直投业务将直接受益,直投业务的整体利润贡献率将有较明显增长。在尹中余看来,面对全面注册制的落实,券商需要提前储备人才,打有准备的仗。值得注意的是,与经纪业务受益明显不同,直投业务在限制放开之后整体利润贡献率虽然也会明显增长,但也面临着一些考验。王维逸表示,直投业务更加考验券商定价能力、资本实力和投管能力。“保荐+跟投”的模式把券商与被保荐上市公司的利益绑定在一起,券商在开展投行业务时有抬高定价的倾向,在开展直投业务时有压低定价的倾向,跟投制度有助于券商卖方发行定价与买方直投定价的统一,做出更合理的定价。此外,随着注册制不断推进,IPO项目家数与融资规模都将持续增长,券商跟投金额也将持续增加,对其资本实力要求更高。过去券商在IPO业务中仅扮演承销保荐角色,对于IPO项目的质量价值判断以及风险把控有所欠缺;而跟投制度将倒逼券商加强投前尽调与价值判断、投中控制、投后管理等一系列工作,对于券商的综合投管能力提出更高的要求。“直投子公司是证券公司股权投资平台,注册制一方面可以丰富直投子公司的退出路径,提高投资效率,实现良性循环,助力实体经济发展。”兴业证券相关负责人表示,另一方面,注册制下,上市不再是投资的终点,未来可能有越来越多估值倒挂及上市破发的情形出现,这对券商直投子公司的行业判断能力、投资定价能力、风控能力、投后管理能力、增值服务能力提出更高的要求。(文章来源:中国基金报)

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