秦岭别墅拆除后支脉骊山又被曝现别墅群 官方回应

原标题:秦岭【国君策略】没水之后?——回首二十年六次流动性收紧 摘要 【国君策略:秦岭流动性收紧对估值持续压制 关注盈利修复持续性】货币政策最宽松时点已过,宏观流动性收紧预期提升。复盘历史上六次流动性边际收紧,跌多涨少;展望明年,市场更需关注盈利修复持续性、细分赛道的景气持续度。   本报告导读   货币政策最宽松时点已过,宏观流动性收紧预期提升。复盘历史上六次流动性边际收紧,跌多涨少;展望明年,市场更需关注盈利修复持续性、细分赛道的景气持续度。   摘要   货币政策最宽松时点已过,宏观流动性收紧预期提升。股市涨跌取决于预期变动,流动性只是一环。当市场预期大幅波动时,流动性影响不大;但是当市场预期趋于平稳,流动性的作用将被放大。目前,随着各类经济指标边际改善,货币政策已经需要为后续经济的好转预留空间。从利率与总量数据来看,利率即将恢复至疫情前水平,总量增速基本见顶,流动性收紧已初现端倪。10月21日央行再提货币政策“总闸门”,那么流动性收紧后,市场会何去何从。   复盘二十年来的六次流动性收紧,跌多涨少。从宏观流动性收紧的形式上来看,当前的矛盾在量不在价。我们以量为先,确定历次流动性收紧区间开端,分别为阶段一(2003-09)、阶段二(2006-03)、阶段三(2009-12)、阶段四(2013-05)、阶段五(2015-06)、阶段六(2016-11)。复盘各阶段,从行情、估值与盈利角度深入探讨:   (1)行情演绎:流动性收紧后,行情跌多涨少。从流动性收紧后100日内的情况来看,仅2006年万得全A指数出现明显上涨(39.8%),其余各阶段均不同程度下跌。从收紧后300日情况来看,仅2006年确定性上涨,其余各阶段行情偶有阶段上涨但均难见趋势性上行。   (2)估值:流动性收紧对估值持续压制,仅阶段二2006年是个例外。流动性收紧后的100/200/300日内,分别有3/2/1个阶段万得全A PE累积涨跌幅为正,可见流动性收紧对估值的影响持久且随时间推移逐渐扩大,历史上普遍跌多涨少。   (3)盈利:盈利是对抗流动性收紧的关键,阶段二2006年相较其余阶段胜在盈利强修复的持续性。盈利维度,六个阶段可归纳为三种情况:第一,盈利修复大、时间长——2006年;第二,盈利修复大、时间短——2009年;第三,盈利弹性小,弱修复/无修复——2003年、2013年、2015年和2016年。由此我们可以发现,盈利是对抗流动性收紧的关键。2006年开始,市场长达6个季度的盈利修复以及11个季度的盈利正增长是2006年市场实现持续上行的关键。其余情形下,市场均表现为盈利预期较快见顶,这本质上难以扭转流动性收紧带来的负面冲击,下跌成为主基调。   从各个阶段流动性收紧的主要原因以及宏观环境来看,当下与阶段三2009年和阶段一2003年较像。关注重心要回归细分赛道的盈利景气周期。对比当下与历史的六次情形,我们认为与2003年或2009年更相似,这两年的市场表现均一般,而2003年相较2009年盈利修复的时间更长,这也使得2003年的行情更好。盈利修复的持续性是我们需要关注的首要目标。站在当前市场,盈利修复周期有望持续到2021Q2,市场的关键更在结构,尤其是优选科技与可选消费。科技中看好新能源/新能源车/苹果链;可选消费看好酒店/汽车/航空/家具。   1   流动性收紧预期发酵之中   最宽松时点已过,宏观流动性收紧预期提升。为应对疫情冲击,央行上半年先后推出包括3次降准、增加1.8万亿元再贷款再贴现额度、出台小微企业信用贷款支持计划、实施中小微企业贷款阶段性延期还本付息政策等在内的一系列政策措施。但随着各类经济指标出现边际改善,货币政策已经需要为后续经济的持续好转预留空间。不同于疫情爆发后政治局会议连续4个月提及货币政策,7月政治局会议在对货币政策重新定调为“更加灵活适度、精准导向”后已连续3个月未提及货币政策。货币政策最宽松时点已过,宏观流动性收紧预期提升。   再提“总闸门”,流动性收紧后市场何去何从?10月21日,央行行长易纲在2020金融街论坛上题为《坚持稳健的货币政策坚定支持保市场主体稳就业》的讲话中指出“货币政策需把好货币供应总闸门,适当平滑宏观杠杆率波动,使之在长期维持在一个合理的轨道上”。央行再提货币政策“总闸门”,市场正在担忧未来流动性无法支撑市场,流动性收紧后市场该何去何从,本文以史为鉴,深入探讨。   利率恢复至疫情前水平,总量社融增速基本见顶,流动性收紧已早有端倪。从利率变化来看,截至2020年10月23日,十年期国债利率为3.19%,超过1月23日武汉封城之时的2.99%,已恢复疫情前的常态化水平。SHIBOR 7天与DR007分别为2.20%和2.21%,虽仍低于疫情爆发前,但较4、5月份利率中枢已明显提升。从总量增速来看,M2同比增速从7月开始结束连续3个月的11.1%高增长,7月和8月增速分别为10.7%和10.4%,尽管9月同比增速略有回升至10.9%,但下行趋势已基本建立。社融存量同比增速仍在提升,9月社融同比增长13.5%,但是边际上行速度已减缓,社融增速已基本见顶。   2   二十年来,历史上的六次流动性收紧   从宏观流动性收紧的形式上来看,当前的矛盾在量不在价。2000年以来,共有两个阶段基准利率被频繁上调,分别为2006-2007年和2010-2011年。尽管目前经济增速依然显著低于潜在增速,但并未出现上述两个阶段中信贷投资过热的特征,故当前经济复苏形势并不支持货币政策在价上的调整。价的调整可能性微乎其微,我们仍需聚焦于量的调整。   我们选取M2同比增速、社融存量同比增速、贷款余额同比增速等指标来观察量的变化,2000以来总共出现了6次较为明显的收缩。   第一次为2003年9月至2004年10月,M2增速从20.67%下行至13.45%,贷款增速从23.5%下行至13.3%。   第二次为2006年5月至2008年10月,这一阶段M2与贷款增速波动下行,M2增速从19.1%下行至15.0%,贷款增速从16.0%下行至14.6%。   第三次为2009年12月至2012年1月,M2增速从27.7%下行至12.4%,贷款增速从31.7%下行至15.0%。从第四次开始货币政策更注重精准调控,总量增速的波动率下降,但趋势变动仍具有重要指引。   第四次为2013年4月至2014年4月,M2增速从16.1%下行至13.2%,贷款增速从14.9%下行至13.7%。   第五次为2015年7月至2016年7月,M2增速从13.3%下行至10.2%,贷款增速从15.5%下行至12.9%。   第六次为2017年4月至2018年1月,M2增速从19.1%下行至15.0%,贷款增速从16.0%下行至14.58%。   量的收缩伴随着利率的上行,综合考虑银行间市场利率和国债利率的变化,2000年以来也有六个阶段利率迎来拐点。尽管历次利率变动的时间区间与总量增速变动的时间区间不完全一致,但各个区间整体基本吻合。值得注意的是,阶段五是六个阶段中较为特殊的时期,尽管这一阶段各利率仍在低位,但是在经历了2015年上半年银行间利率的大幅下行后,其作为上行拐点具有重要意义。   综合考虑总量与利率的变化,我们确定了六次流动性收紧的时间区间。在区间的确定中,区间的开端是我们研究的重点,考虑到总量的月频数据并不精确,利率的日频数据正好弥补了总量数据的不足。   3   历次流动性收紧之后,市场何去何从?   3.1、历次行情演绎:跌多涨少   跌多涨少,流动性收紧后100日内仅有阶段二万得全A指数累积上涨。流动性收紧下,行情跌多涨少,从流动性收紧后100日内的情况来看,仅阶段二2006年出现明显上涨(39.8%),其余各阶段均不同程度下跌。从流动性收紧后200日内的情况来看,行情有所改观,阶段一2003年(13.9%)、阶段二2006年(46.9%)、阶段四2013年(0.7%)均出现上涨。从流动性收紧后300日内的涨跌幅来看,原先回暖的阶段一2003年、阶段四2013年涨幅重新回落,最终仅阶段二2006年(99.2%)、阶段六2016年(3.0%)上涨。流动性收紧后,行情整体跌多涨少,仅阶段二2006年出现确定性上涨,其余各阶段行情偶有阶段上涨但均难见趋势性上行。   3.2。估值:持续压制,2006年是例外   流动性收紧对估值持续压制,仅2006年是个例外。我们从估值与盈利两个角度细看各阶段。从估值来看,流动性收紧后100日内虽有三阶段估值上行,但仅阶段二2006年(34.4%)上涨明显,其余阶段一2003年(0.2%)和阶段六2016年(1.7%)涨幅较小。流动性收紧后200日内,阶段二2006年仍保持(32.3%),阶段六2016年累积涨幅由正转负(-10.4%),阶段一2003年累积涨跌幅仍为正(8.5%)。流动性收紧后300日内,阶段一2003年累积涨幅由正转负(-24.8%),仅剩下阶段二2006年累积涨跌幅持续扩大(80.5%)。流动性收紧后的100/200/300日内,分别有3/2/1个阶段估值累积涨跌幅为正,可见流动性收紧对估值的影响持久且随时间推移逐渐扩大。   3.3、盈利预期:对抗流动性收紧的关键   盈利预期是对抗流动性收紧的关键,2006年相较2009年胜在盈利强修复的持续性。从行情表现最好的阶段二2006年来看,其盈利修复具有弹性大、持续时间长的特征,在流动性收紧后的四个季度里,全A两非归母净利润同比增速分别-20.9%、2.1%、20.2%和57.6%。而阶段三2009年尽管盈利修复弹性大但持续时间短,其全A两非归母净利润同比增速分别29.9%、119.6%、75.4%和55.1%,盈利修复仅持续一个季度。阶段三流动性收紧一季度后,在盈利增速下滑和流动性收紧的双重影响下,其估值大幅下行,累积跌幅垫底。阶段二2006年与阶段三2009年巨大的差异根源就在于盈利修复的持续性。   流动性收紧叠加盈利持续弱复苏,行情仍现阶段性机会。阶段一2003年、阶段四2013年和阶段四2016年尽管盈利修复弹性较小,但盈利仍保持弱修复趋势,在流动性收紧下行情仍出现了阶段性机会。   流动性收紧叠加盈利下滑,行情将现极致下跌。阶段五是唯一一个在流动性收紧后盈利出现持续、明显滑坡的阶段,在流动性收紧和盈利下滑的双重影响下,其在收紧后的300日内行情始终垫底。   4   立足当下,当前更接近历史何阶段?   我们总结了各个阶段流动性收紧的主要原因,当下环境与阶段三2009年和阶段一2003年较像。   阶段一2003年:同为疫情后经济恢复,具有相似性。1)2003年非典疫情后经济快速修复,固定资产投资高速增长,GDP增速持续上行。2)经济修复下,CPI与PPI快速上行,通胀预期较大。3)央行:提升准备金率同时进行贷款基准利率加息。   阶段二2006年:尽管在出口增长、信贷增长上当前与2006年相似,但当前经济并未出现过热现象。1)2006年前后外需强劲使顺差扩大、外汇储备上升,国际收支平衡是收紧原因之一。2)由于企业盈利能力提高,自有资金增加使得投资需求旺盛,信贷、投资均过热。3)在信贷、投资的传导下,这一阶段GDP增速创千禧年后的新高,经济过热也进一步加大了通胀预期。4)央行:连续提升准备金率同时进行贷款基准利率加息。   阶段三2009年:海外宽松与国内四万亿投资,与当前情况较像。1)海外主要经济体基准利率普降,同时实行量化宽松政策。美国先后实施两轮量化宽松政策(购买1.25万亿美元抵押债券、3000亿美元美国政府债券和1750亿美元房地美和房利美债券、购买6000亿美元政府债券并对债券的到期回笼资金进行再投资)。欧盟大幅下调基准利率,主要再融资利率由2008年10月的4.25%下调7次至2009年5月的1%。再融资操作实行固定利率全额配给,只要金融机构具备充足的合格质押物,欧央行将以固定的再融资利率,无限量满足金融机构流动性需求。2)国内实行四万亿投资,楼市大幅上涨,也给通胀带来潜在压力。3)央行:提升准备金率、加息以及公开市场回收流动性。   阶段四2013年:主要源于对商业银行表外业务的打压,与当前不同。1)2013年前商业银行表外业务及“影子银行”迅速扩张,银行通过非标资产绕开监管,大举进入地方融资平台、房地产企业,导致表外业务和同业业务大幅扩张,资金期限错配严重、杠杆放大。2)银监会3月末规定理财资金投资非标上限,银行则通过同业业务等方式应对,导致同业杠杆进一步放大,银行对流动性更加敏感。3)美联储退出QE的预期,5月伯南克表示如果经济数据显示经济持续改善,美联储可能在未来几个月中决定减缓资产购买的步伐。4)外汇占款下降、外管局限制热钱流入以及季末时点等因素影响。5)央行:公开市场操作偏紧、坚持不放水,在6月流动性紧缺时仍继续发行央票。   阶段五2015年:经济增长与国际收支间的博弈,与当前不同。1)中国GDP在2014至2015年连续2年低于政府目标值,稳定经济增长成为政策目标,2014年底开始实施稳健略宽松的货币政策,连续降准降息来对冲经济下行风险。2)但2015年“8.11”汇改之后,我国资本流出压力较大,外汇储备和外汇占款均出现下降。3)央行:在经济增长与国际收支上更偏向经济增长,连续降准降息来对冲经济下行风险。2015年6月是连续降准降息后,利率触底回升的阶段性拐点。   阶段六2016年:去杠杆导致的流动性紧缩,与当前加杠杆不同。1)2016年上半年,由于汇率贬值,资本流出压力较大,且2016年房价大幅上涨,央行的主要投放手段由2015年下调准备金率转为MLF和PSL。这一变化使得流动性体系中的短期货币比例增加。受益于短期限,这部分货币通过同业拆解和理财委外等方式转移到非银机构加杠杆博取更高收益。2016年下半年以来的一系列去杠杆政策使资产荒局面转为了钱荒。2)美元指数上行,人民币“破7”,官方外汇储备快速下行的影响。3)央行:公开市场操作采取紧短端流动性。   5   没水之后,寻找结构上的盈利超预期   从与当前较像的阶段三2009年和阶段一2003年的经验来看,盈利修复的持续性是我们需要关注的首要目标。阶段三2009年盈利修复持续性较短,盈利修复仅持续一个季度,此后在盈利增速下滑和流动性收紧的双重影响下,行情大幅下行。而阶段一2003年尽管盈利修复弹性较小,但盈利仍能保持持续的弱修复,在流动性收紧下行情仍出现了阶段性机会。   流动性收紧环境下,我们从盈利修复出发,通过盈利的长景气周期对抗流动性收紧预期,优选科技与可选消费。   科技:此轮科技行情是尤其具备“持续盈利修复”特征的。1)2014-2015年科技板块盈利增速是“外延并购带来的泡沫”,2020年之后,科技板块盈利增速将会重归“内生性增长”。2020年,我们预计科技板块归母净利润增速将上升至24%、EPS增速将达到17%左右,真正从分子端支撑此轮科技行情。2)科技板块Q2盈利增速已领先,盈利相对优势有望延续到Q3。从盈利情况看,新能源汽车、新能源、信息安全等科技龙头Q3盈利景气度回升显著,Q3盈利超预期将成为科技板块化解估值压力,打开向上空间的重要支撑。细分行业推荐:新能源及新能源汽车/消费电子(苹果链)/网络安全/光模块/IDC/半导体(国产替代)。   可选消费:可选消费受益于国内盈利修复及海外供应替代。盈利修复上,可选兼具持续性与弹性。1)内需层面上,国内经济修复使边际消费倾向提升,且聚集性消费正常化,地产后周期产业链需求修复均提升可选盈利向上弹性。2)外需层面上, (文章来源:国泰君安)

摘要 【巨丰投顾:别墅被曝科技股展开反弹 大盘阶段见底】周一A股延续调整,别墅被曝早盘A股探底回升,11点后股指再度回落,14:00后小幅回升,盘中沪指回补月初跳空缺口。行业板块方面,输配电气、安防设备领涨,仪器仪表、医疗、交运设备等小幅上涨,券商信托、酿酒、银行、保险、民航机场、多元金融、旅游酒店、煤炭领跌。 盘面简述周一A股延续调整,早盘A股探底回升,11点后股指再度回落,14:00后小幅回升,盘中沪指回补月初跳空缺口。行业板块方面,输配电气、安防设备领涨,仪器仪表、医疗、交运设备等小幅上涨,券商信托、酿酒、银行、保险、民航机场、多元金融、旅游酒店、煤炭领跌;题材股方面,MLCC、高送转、充电桩、智能电网、刀片电池、体外诊断涨幅居前,白酒、鸡肉、彩票概念、参股期货、在线旅游、航母概念等跌幅居前。大盘连续连续回调回补月初跳空缺口,短期走弱,投资者可以小仓位参与三季报行情,重点关注景气度向好的行业。消息面1、央行:继续推动金融业开放增强人民币汇率弹性在金融领域,我国已全面实施准入前国民待遇加负面清单管理制度,彻底取消银行、证券、基金、期货、人身险领域外资股比限制。持续提高资本市场双向开放程度,今年前9个月,外资累计增持中国银行间债券市场债券7191亿元。下一步,央行将统筹推进金融服务业开放、人民币汇率形成机制改革和人民币国际化。2、证监会出手:37条规范可转债!两大交易所发声将可转债交易纳入重点监控证监会10月23日就《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》公开征求意见,针对近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象,《管理办法》着重解决投资者适当性管理不适应、交易制度缺乏制衡、发行人与投资者权责不对等、日常监测不完备、受托管理制度缺失等问题,通过完善交易转让、投资者适当性、信息披露、可转债持有人权益保护、赎回与回售条款等各项制度,防范交易风险,加强投资者保护。3、资管细则迎来小幅改动:优化私募股权基金规则放宽优质期货机构投资限制10月23日,证监会官网消息,为进一步规范证券期货经营机构私募资产管理业务,有效防控金融风险,更好发挥资产管理业务促进资本形成、深化直接融资、服务实体经济的功能,证监会对《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》、《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》进行修改,并向社会公开征求意见。巨丰观点周一A股延续调整,早盘A股探底回升,11点后股指再度回落,14:00后小幅回升,盘中沪指回补月初跳空缺口。行业板块方面,输配电气、安防设备领涨,仪器仪表、医疗、交运设备等小幅上涨,券商信托、酿酒、银行、保险、民航机场、多元金融、旅游酒店、煤炭领跌;题材股方面,MLCC、高送转、充电桩、智能电网、刀片电池、体外诊断涨幅居前,白酒、鸡肉、彩票概念、参股期货、在线旅游、航母概念等跌幅居前。巨丰投顾认为A股在前期压力附近主动回调利于行情向纵深发展。宏观层面的消息对市场形成中长期利好,但近期多只巨无霸登陆A股对市场资金分流,尤其是蚂蚁集团科创板注册极速获批对市场情绪有所冲击。上周市场连续调整,创业板跌逾4%,金融、酿酒多次护盘,疫苗、芯片等板块大幅下跌。从技术面看,连续调整后,大盘完全回补国庆节后的缺口,市场已经重返弱势。基本面支持A股走强,而技术面走弱,往往会成为中长期买点点。周一,A股早盘探底回升,金融、白酒补跌,科技股迎来反弹,午后股指再度回落,但未击穿早盘低点,随后再次震荡回升,市场短期调整低点或已探明。建议二级市场投资者重点关注三季报业绩预增超预期个股及景气度拐头向上的板块;以券商板块作为市场风向标,逢低关注。 (文章来源:巨丰财经)10月26日晚间,拆除*ST中昌发布公告称,拆除公司拟向海南点酷信息咨询中心(有限合伙)(简称“海南点酷”)定增募资不超过3.15亿元,用于偿还银行借款与补充流动资金。此次定增将导致*ST中昌的控制权发生变更,实控人变为公司现董事长厉群南。公告显示,本次定增发行价格为2.3元/股,发行数量不超过1.37亿股,不超过本次发行前公司总股本的30%。对于此次定增的目的,*ST中昌表示将有利于增强公司的资本实力,提升抗风险能力,同时拓宽融资渠道,构建多层次融资结构,减少财务费用,提升盈利能力,从而提升公司竞争力水平,满足公司战略发展的需要。本次非公开发行的唯一认购对象海南点酷是*ST中昌的关联方。公告显示,*ST中昌现任董事长厉群南是海南点酷的执行事务合伙人,持有海南点酷85%的出资额。此次定增将导致*ST中昌控制权发生变更。公告显示,目前*ST中昌的控股股东为上海三盛宏业投资(集团)有限责任公司,其与3名一致行动人共持有公司1.74亿股公司股份,占公司总股本的38.07%,陈建铭为目前公司的实际控制人。厉群南实际控制的五莲云克持有公司3865万股股份,目前占公司总股本的8.46%。本次发行完成后,厉群南将通过海南点酷及五莲云克合计持有上市公司29.59%股份,其中海南点酷将持有上市公司股份比例不超过23.08%,五莲云克持有股份比例将变为6.51%,海南点酷将成为上市公司的控股股东,厉群南将成为公司新的实际控制人。值得关注的是,本次发行完成之后,公司原控股股东上海三盛宏业投资(集团)有限责任公司及一致行动人的持股比例将从38.07%下降到29.28%,其与新实控人的持股差距并不大,仅有0.31%。(文章来源:上海证券报)

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原标题:后支五中全会揭开十四五规划,后支看好七大领域 摘要 【国泰君安花长春:3大关键时间点值得关注 7大领域将是潜在利好】相比“十三五”,“十四五”规划前期准备充分,将应对经济动能转换而有以下重大改变:经济方面,更重质量,着力推升第三产业增加值比重;创新方面,将全面提升研发支出;民生方面,将致力于居民人均可支配收入增长不低于GDP增长;环境方面,将进一步落实耕地保有量不少于当前水平,降低单位GDP能源消耗。此外,设立能源对外依存度、新经济增加值占比、半导体、新能源产值等新目标。 报告摘要: 五中全会召开前后,3大关键时间点值得关注;我们认为“十四五”规划既将在“十三五”已达成的目标上,更上一层楼;也将应对经济动能转换而有5大重要改变。后续,7大领域将是潜在利好。 相比“十三五”,“十四五”规划前期准备充分,将应对经济动能转换而有以下重大改变:经济方面,更重质量,着力推升第三产业增加值比重;创新方面,将全面提升研发支出;民生方面,将致力于居民人均可支配收入增长不低于GDP增长;环境方面,将进一步落实耕地保有量不少于当前水平,降低单位GDP能源消耗。此外,设立能源对外依存度、新经济增加值占比、半导体、新能源产值等新目标。 对于“十四五”期间,我们认为有以下潜在的利好领域:绿色发展新能源;科技发展自主可控;人口结构医药消费;养老服务;城市群整合与新基建;疫情常态化防控;消费升级,新消费模式。 01 十九届五中全会前瞻 中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议(以下简称“十九届五中全会”)将于2020年10月26-29日在北京召开,主要研究制定“十四五”规划和2035年远景目标重大问题,对我国未来经济的建设与发展具有方向性的指导意义。根据过往届五中全会经验(图1),五中全会闭幕后,有以下时间点值得关注: 2020年10月,预期形成阶段: 闭幕当天(10月29日),将公布大会公报,简述对于“十四五”规划的建议。 2020年11月~2021年预期兑现阶段: 大会结束后一周内,将发表《中共中央关于制定“十四五”规划的建议》,篇幅约为正式规划的1/3。 大会结束数日后,领导人将对“十四五”规划建议发表说明,重点阐述“十四五”规划的主要变化。 2021年3月,全国两会将正式通过并公布“十四五”规划全文。 2021年下半年,各行业领域的“十四五”具体规划将逐步落地。 2022年~2025年10月,规划实施阶段: 02 “十三五” VS “十四五”,有哪些重要变化? 在我们的前期研判中,我们认为,“十四五”期间将迎来三个“百年大局”叠加。全球宏观两大背景与国内经济增长特征集中体现在五大趋势上(参见报告“十四五”开局:五大趋势与五大猜想——‘十四五’规划研究系列一,20200921): (1)全球政治:全球治理体系“东升西渐”,中美博弈加剧(而非缓和),并向多个领域蔓延,局部脱钩风险上升; (2)全球经济:疫情影响延续,“低利率、低通胀、低增长、高杠杆、高风险”这“三低两高”的经济特征更为突显; (3)中国速度:经济加速进入中速增长平台,要素贡献发生变化,劳动力质量红利推升TFP; (4)中国收入:我国迈入高收入经济体队列,经济结构加速向消费型驱动转换; (5)数字经济:数据超越资本、土地,与劳动力资本结合,成为最活跃要素,数字经济成为创新增长主要内容。 当下,“十四五”规划出台在即,我们梳理了“十三五”、“十四五”规划酝酿阶段的准备工作,发现“十四五”规划前期准备充分,征求多方意见(图2)。 回眸“十三五”,我们认为“十四五”既是以往五年规划的延续,更是内外五大趋势下,国内经济新旧动能根本转换、飞跃所谓中等收入陷阱的关键时期。 根据前期重要座谈会、重要会议,我们认为“十四五”规划相比“十三五”,将有政策主线的重大变化。“十三五”主要是以提高发展质量和效益为中心,以供给侧结构性改革为主线,扩大有效供给,满足有效需求,加快形成引领经济发展新常态的体制机制和发展方式;而“十四五”规划的政策主线将是推进高质量发展,“民生”超越“增长”成为首要任务。供给侧结构性改革延续和深化,构建“国内大循环为主、国内国际双循环”是新主线。财政核心着眼“可持续性”、“非常规”货币政策破局。 具体到各个方面的指标(图3),我们“十三五”成果显著,较多指标已经顺利达成,已达标的有经济方面的城镇化率目标;创新方面的每万人口发明专利拥有量、互联网+普及率、科技进步贡献率;民生方面的劳动年龄人口平均受教育年限、城镇新增就业人口、人均预期寿命;以及环境方面的大部分指标。但“十三五”未达标的主要集中在GDP增速、全员劳动生产率及第三产业增加值比重;创新方面的研发支出占GDP比重;民生方面的居民人均可支配收入指标连续3年增速低于GDP增速;以及环境方面的非化石能源占一次性能源消费的比重、森林覆盖率偏低。 进而,我们预判,“十四五”将主要在“十三五”已达成的基础上再接再厉,在未达成的方面重点蓄势投入,而在面对新的国内国外宏观环境和趋势下,也会提出一系列新的指标: 1、经济方面:GDP年均增速5.5%左右,更重质量;城镇化率再提升5%;第三产业增加值比重上升至60%。 2、创新方面:全面提升研发支出,占比至2.8%,科技进步贡献率升至65%,每万人口发明专利拥有量升至20件。 3、民生方面:居民人均可支配收入增长不低于GDP增长不低于5.5%,劳动年龄人口平均受教育年限提升0.6%,城镇新增就业人口5500万以上,人均预期寿命提高1岁。 4、环境方面:耕地保有量不少于当前水平,新增建设用地规模继续缩减,万元GDP用水量下降30%左右,单位GDP能源消耗降低14%。 5、新指标:能源对外依存度、新经济增加值占比、半导体、新能源等高科技行业的产量、“旧改”目标、就业底线思维强化。 03 看好七大领域 对于“十四五”期间,可能着力的新方向,我们认为有以下潜在的利好领域(图4): (1)绿色发展新能源:推进绿色发展,大幅提升环保要求,新能源发展正当时。 (2)科技发展自主可控:国内国际双循环,关键技术自主可控也是重要一环,未来五年政府将不遗余力解决关键技术,尤其关注半导体、5G等数字经济关键部门。 (3)人口结构医药消费:我国人口结构将发生深刻变化,人均收入也靠近高收入国家水平,消费率提升和消费升级将愈发明显,医疗消费也将上一新台阶。 (4)养老服务:“十四五”期间全国老年人口将突破3亿将从轻度老龄化迈入中度老龄化,对养老服务社会保险,标准化养老服务;社区养老、居家养老;养老服务信息化建设;养老医疗器械等的需求极大。 (5)城市群整合与新基建:城镇化发展思路更加集聚,依托大都市群、大都市群,区域发展极化、分化特征更明显。新基建和智慧城市将在城市群绽放光芒。 (6)疫情常态化防控:利好医药、医疗信息化、新能源汽车、节能环保等行业。 (7)消费升级:内需将是新动能;贫富差距带来消费端贫富差距,“中产队伍”扩大;消费结构也呈现出线上化、服务占比提升,新消费“互联网+”。 (文章来源:国泰君安)摘要 【巨丰投顾:脉骊真正的茅台开跌!脉骊A股牵一发而动全身 该怎么办?】经济加速复苏以及流动性合理充裕下,市场向好逻辑并未发生改变。国庆节后市场连续跳空上行,带动人气。而政策刺激力度提振有加,市场迎来中长期重要支撑。 观点:经济加速复苏以及流动性合理充裕下,市场向好逻辑并未发生改变。国庆节后市场连续跳空上行,带动人气。而政策刺激力度提振有加,市场迎来中长期重要支撑。短期局部利空不影响节后反弹趋势,建议投资者继续持仓观望,而轻仓以及空仓的投资者,可在指数整理之际,继续考虑低吸和加仓。此外,蚂蚁集团即将上市,市值或将超越贵州茅台成为A股市值第一,也或将改变当前市场的格局。盘面上看,三大指数开盘走低,并且在金融股的下挫中,一度下跌逼近3200点,而在这个过程中,贵州茅台为代表的白马股近期的走低,实际上也是指数不断走低的核心因素。对于贵州茅台来说,可谓是牵一发而动全身。毕竟是各路资金的重仓标的,因为三季度业绩的放缓,今日股价开盘大跌,而酿酒板块也因为一度跌幅排行榜第一,当然,也对指数走势产生了较大的影响。不过,回看近三年来贵州茅台的表现,其中2018年至今,三季报整体都不及预期,而在业绩公布之后,股价也都出现了下跌,其中2018年股价更是跌停。但是向后看,在较大的盈利能力面前,贵州茅台股价随后都创了新高。所以,如果仅从这个角度,贵州茅台每次的大跌,其实是整体仓位当日做差,甚至是低吸的好时机。毕竟,此前“茅台们”纷纷调整,而贵州茅台始终稳如泰山,终于迎来调整,也或预示着,这种调整接近尾声。当然, 市场是否真的可以跌吸,还需要关注整体的支撑。当前,经济景气度持续回升,三季度经济成功转正,基本面的支撑和提振有所加强。而流动性依旧保持合理充裕,对市场中期支撑依旧。此外,政策倾斜加大,无论是资本市场的顶层设计、还是产业的支撑和扶持,目前都对市场会有一定的刺激。因此,当前市场向好趋势的逻辑并未改变的,但由于驱动力的转换,尤其是业绩驱动下市场向好力量的减弱,指数结构性行情或更加明显。所以,可在指数整理以及回调之际,考虑积极的低吸。对于节前低吸以及加仓的投资者,我们依旧建议整体仓位保持观望,耐心等待市场新的上行,而轻仓以及节前踏空的投资者,也可以在调整之际继续的低吸和加仓。除了受益于经济景气度回升的金融等周期股之外,也可继续跟踪十四五规划前瞻下的热门板块的机会。当然,这些当中,对于大金融中的券商股,还是需要重点的留意,毕竟多方提振下,整体向好的逻辑在逐步加强,可重点跟踪。(文章来源:巨丰财经)原标题:山又墅群太平鸟依托电商渠道业绩逆增 拟募8亿加码数字化转型项目 核心提示 以太平鸟为代表的中国时尚品牌重回大众视野,山又墅群激发了消费者购买“国货”的欲望。 10月21日,宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司(603877.SH)发布三季度财报。前三季度,旗下多个品牌营收实现增长,太平鸟实现营业收入55.21亿元,同比增长10.35%;实现归属于上市公司股东的净利润3.1亿元,同比增加50.04%;实现扣非净利润2.14亿元,同比增加151.1%。 长江商报记者注意到,今年疫情对传统服装品牌线下业务影响较大,但太平鸟依托优势突出的电商渠道,线上零售额快速增长。前三季度,太平鸟线上销售渠道营业收入达16.68亿元,同比增长29.77%,毛利率为46.19%,同比减少0.23个百分点。 目前公司已制定聚焦时尚、数字驱动和全网零售科技数字化转型道路,未来还将持续加码。不久前,太平鸟披露可转债发行预案,公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过8亿元,分别用于科技数字化转型项目以及补充流动资金。 扣非净利润同比增151% 今年上半年,太平鸟实现营业收入和扣除非经常性损益后的净利润分别为32.17亿元、5586.57万元,同比增长3.11%、127.68%。其中,二季度扣非后净利润9213.98万元,同比增长近15倍。 报告期内,在线下门店经营受到较大冲击的同时,太平鸟线上渠道实现营业收入11.24亿元,同比增长25.64%,占当期营收的比例达到34.95%,较上年同期提升6.27个百分点,电商零售的高速增长帮助公司上半年实现业绩逆势提升。 特别是在一季度线下门店无法正常营业导致营收净利润同比下降16.66%、89.89%,且扣非后净利润盈转亏3627.41万元的情况下,今年二季度太平鸟迅速恢复,单季度营收净利润18.34亿元、112亿元,同比增长25.56%、146.73%,扣非后净利润9213.98万元,同比增加9906.53万元,增长1485.01%,成为公司近5年来二季度最大增长。 10月21日,太平鸟发布三季度财报。财报显示,前三季度,太平鸟实现营业收入55.21亿元,同比增长10.35%;实现归属于上市公司股东的净利润3.1亿元,同比增加50.04%;实现扣非净利润2.14亿元,同比增加151.1%。 疫情期间,太平鸟线下实体门店无法正常营业,公司布局多年的线上渠道销售情况表现突出,同时积极推进小程序、网红直播等社交零售新渠道,线上收入实现较大增长。前三季度,太平鸟线上销售渠道营业收入达16.68亿元,同比增长29.77%,毛利率为46.19%,同比增减少0.23个百分点。 成立于1995年的太平鸟是一家以零售为导向的多品牌时尚服饰公司,实施梯度品牌发展战略,现拥有PEACEBIRD太平鸟女装、PEACEBIRD太平鸟男装、LEDIN乐町女装、MiniPeace童装等多个品牌系列。 前三季度,PEACEBIRD女装实现营业收入22.62亿元,同比增加22.24%;PEACEBIRD男装实现营业收入15.47亿元,同比减少6.14%;LEDIN乐町女装实现营业收入8.25亿元,同比增加21.41%;Mini Peace童装实现营业收入5.7亿元,同比增加3.87%。 线下门店4384家 上半年受疫情影响,国内服装行业门店关闭、客流减少,太平鸟亦不例外。 关店直接导致线下销售下滑。从线下销售情况来看,今年上半年,太平鸟线下渠道营业收入达到19.54亿元,同比减少10.42%,主要由于一季度线下受疫情影响较大,但较一季度降幅29.48%已有明显改善。 太平鸟介绍,今年上半年,公司结合宏观经济形势和疫情下的市场变化,重点关注门店盈利能力的提升和经营质量的改善。报告期内公司门店新开直营店63家,加盟店183家;关闭直营店118家,加盟店321家,联营店3家,全品牌净开店共计-196家。 三季报显示,太平鸟开新店有明显提速。报告期内新开直营店120家,加盟店499家;关闭直营店236家,加盟店492家,联营店3家,全品牌净开店共计-112家。截至报告期末,线下门店数量为4384家。 10月22日刚落成的太平鸟时尚中心为2020宁波时尚节启幕,太平鸟公司创始人张江平在太平鸟时尚中心落成仪式上表示:“全新落成的太平鸟时尚中心将成为聚焦青年文化及中国设计的‘双摇篮’式时尚平台。我们也希望在平台的助力下,为新时代消费者提供更多前驱时尚理念。” 作为首批布局创新零售打法的太平鸟,正在向成为“科技时尚”公司迈进。公司制定的“聚焦时尚”、“数字驱动” 和 “全网零售” 科技数字化转型道路,已成效初显,在此背景下,太平鸟持续加码科技数字化转型。 不久前,太平鸟公告称,拟募集近8亿元的资金,重点搭建包括消费者洞察与深度链接平台(顾客需求洞察、直播分享项目、时尚穿搭及精准营销项目等) 、供应链运营效率提升平台(商品精准研发、供应链智能化升级、商品智能配补调等),以及基础保障支持平台(信息安全、ERP升级、混合云项目建设等)。 太平鸟表示,科技数字化转型项目,帮助公司实现传统运营模式和方式的变革升级,构建企业的数字化运营管理能力。该项目成功实施后,预计公司线上收入占比将得到更快提升,存货周转天数大幅度缩短,有效会员数量快速增长和品牌粘性增强,公司可持续获利能力和运营质量将得到明显提升。 除了加码科技数字化转型之外,太平鸟还将使用1.5亿元募集资金用于补充公司流动资金,为公司的日常经营提供有力的资金支持,有利于优化公司资产结构,增强公司偿债能力和营运能力,降低公司财务风险。 (文章来源:长江商报)

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原标题:现别真美股份招股书存多处“低级错误” 董监高年薪高达十几亿元还欲IPO? 摘要 【真美股份招股书存多处“低级错误” 董监高年薪高达十几亿元还欲IPO?】9月30日,现别肉类休闲食品制造商广东真美食品股份有限公司(下称“真美股份”)在创业板官网披露招股书,拟募资3.53亿元,用于沙溪生产基地建设、技术研发及食品安全检测中心建设和补充流动资金。(投资者网) 9月30日,肉类休闲食品制造商广东真美食品股份有限公司(下称“真美股份”)在创业板官网披露招股书,拟募资3.53亿元,用于沙溪生产基地建设、技术研发及食品安全检测中心建设和补充流动资金。 财务数据显示,2017年至2019年,真美股份的营业收入维持在2.5亿元至2.6亿元之间,业绩增长乏力。与此同时,该公司多款产品的产能利用率不到80%,新增产能如何消化,也是一个问题。 而更让人惊诧的是,真美股份的招股书中还出现了多处诸如“拟募资金额未标注单位”、“董监高年薪均高达十几亿元”等描述性错误。连做IPO招股书都不走心,真美股份的上市前景恐怕不那么让人省心。 近三年业绩增长乏力 据招股书披露,真美股份成立于2005年,2016年完成股改,公司主营业务为肉类休闲食品的研发、生产与销售,主要产品为肉脯、肉丸、肉肠和肉松,2019年的产量分别为 3321吨、405吨、279吨和184 吨。 公司收入方面,财务数据显示,2017年至2020年3月底,真美股份的营业收入分别为2.52亿元、2.59亿元、2.55亿元和0.60亿元,同期归母净利润分别为4528万元、5116万元、4240万元和1034万元。 可以看到,真美股份近三年的营业收入并无太大增长,2018年较2017年略有增加,2019年较2018年有小幅下降;净利润方面,2019年较2018年大幅下滑,甚至低于2017年。 真美股份认为,公司近几年营收增长乏力、净利润下滑,与上游原材料猪肉价格的上涨有直接关系。据悉,真美股份的主要产品为肉脯。2017年至2019年,肉脯产品对真美股份的销售贡献率超过80%,其中猪肉脯产品的销售贡献率约为70%,其余为牛肉脯。 招股书显示,真美股份猪肉脯的价格从2017年的55.30元/千克上涨到2019年的61.30元/千克,同期年销量从2017年的3169吨降至2019年的2713吨。而在今年第一季度,猪肉脯的价格已涨至66.71元/千克,销量只有605吨。 真美股份表示,2019年猪肉价格的上涨导致猪肉脯类产品的单价上涨、销量下降,作为公司核心产品,猪肉脯的营收下滑,也导致公司2019年整体营收的下滑。同据招股书,真美股份的主要原材料中,猪肉采购价格从2018年的15.27元/千克涨至今年一季度的31.07元/千克。如果猪肉价格居高不下,或将进一步影响其整体营收。 营收规模落后于可比公司 随着人均可支配收入增长,让休闲零食行业得到了快速发展。统计数据显示,我国休闲零食行业年产值从2014年的1931亿元增长至2019年的19925亿元,年复合增长率高达16.84%。行业蓬勃发展,也催生了大量上市公司。 《投资者网》不完全统计发现,在休闲零食这个细分领域,目前A股已有近20家上市公司,其中不乏三只松鼠、绝味食品、香飘飘这样的网红公司。就在本周五(10月30日),主打烘焙原料的立高食品将被安排过会。 招股书中,真美股份把煌上煌、海欣食品、盐津铺子和立高食品看做其同行业可比公司。不过,与这些公司相比,真美股份的营收差距较大。财务数据显示,2017年至2019年,这四家公司的年均营业收入都超过了10亿元,其中煌上煌2019年的营业收入更突破了20亿元。同期,真美股份的营业收入只有2.5亿元左右。 值得注意的是,虽然真美股份的营业收入不及这四家可比同行,但其盈利能力倒也不弱。2017年至2019年,真美股份的净利润都在4000万元以上,这个成绩不及煌上煌和盐津铺子,与立高食品相当,优于2017年亏损2700万元、2019年盈利683万元的海欣食品。 真美股份把盈利能力较强的原因归结为毛利率略高于同行业平均水平和期间费用远低于同行。财务数据显示,2017年至2019年,同行业可比公司的平均毛利率约为33.61%,同期真美股份的平均毛利率约为34.71%。与此同时,真美股份的期间费用在营业收入中的占比大约只有15%,同期可对比公司仅研发费用率这一项大都接近20%。 需要说明的是,真美股份的盈利能力还是基于其业务模式以ODM(贴牌生产)为主达成的。财务数据显示,2017年至2019年,真美股份ODM模式的销售收入分别为2.03亿元、1.94亿元和1.80亿元,在同期营业收入中的比重超过七成。真美股份表示,公司目前对自有品牌投入相对不足,自有品牌的知名度与辨识度有待进一步提升。 招股书有多处描述性错误 《投资者网》发现,除公司本身问题外,真美股份的IPO招股书存在不少问题。 比如,在招股书第18页的“募集资金用途”的明细表中,“投资额”和“拟投入募集资金数额”这两项,均未注明单位(万元),显示为“投资额”42844.95元和“拟投入募集资金数额”35344.95元,而实际上应该是42844.95万元和35344.95万元。 又比如,在招股书第67页,“从发行人及其关联企业领取收入的情况”中,真美股份董监高的薪酬披露中,“2019 年从本公司领取薪酬情况”,注明单位为万元,结果,庄沛锐(董事长)、刘伟龙(财务总监)、陈楚锐(核心技术人员)的薪酬分别为19.00亿元、13.92亿元和15.31亿元。实际上,这里的单位应该是元,因为多写了个万,让该公司的高管们都领上了天价年薪。 此外,在招股书第68页,“员工结构情况”中,也出现了“专业结构分布”和“员工受教育程度”人数的单位标注不一致的情况。 虽有吹毛求疵之嫌,但上述错误都可以算作“低级错误”。作为一家拟上市公司,真美股份的招股书如此不严谨,也难免让投资者担心其财务报告是否能保证严谨规范。招股书显示,真美股份的保荐机构为万和证券,审计机构为信永中和会计师事务所。对于真美股份的IPO进展,《投资者网》将持续保持关注。(文章来源:投资者网)原标题:官方财说| 12.55亿定增不便宜,官方奥马电器新“神秘实控人”图什么? 被P2P拖下水的奥马电器(002668.SZ)终于迎来了转机。根据这家公司最新披露的定增预案,奥马电器拟向北海卿云信息科技有限公司(下称北海卿云)发行股份3.25亿股,发行价格3.86元/股,募集资金12.55亿元。本次发行完成后,北海卿云将持股23.08%,成为公司控股股东。公司的实际控制人将由赵国栋变更为张炅。公司股票将于10月26日起复牌。新入主的北海卿云显得颇为神秘,其入主奥马电器的意图更是难以捉摸。一般而言,控股上市公司的目的包括在业务上寻求协同效应,或者利用上市地位注入资产,又或者单纯追求短期投资收益。然而,这三点似乎都不符合北海卿云的本次入主的意图。那么,北海卿云花巨资控股奥马电器图什么呢?北海卿云是何方神圣?之所以说北海卿云不像是寻求与奥马电器的协同效应,主要是因为北海卿云并无产业。天眼查APP显示,北海卿云是今年8月份刚成立的公司,从设立至今尚未开展实际经营业务,无财务数据。公司注册资本5亿元,经营范围包括互联网信息服务、技术服务、技术开发、技术咨询等,由北海中正信息科技有限公司(下称北海中正)出资60%、上海亿卡通信息技术有限公司出资40%设立。其中,北海卿云的控股股东北海中正,也是今年8月份刚成立的公司。上海亿卡通则是2014年成立的企业,由陶银杰、卓高林两位自然人出资2000万元成立,旗下拥有移动支付平台“赢在当下”。然而,这家公司也是在今年9月15日才入股北海卿云。此前持股40%的北海中云数字科技有限公司,同样也是刚刚成立,目前尚未开展业务。图片来源:天眼查根据天眼查显示,北海卿云实控人张炅名下并无其他实体公司。也就是说,无论是北海卿云还是其实控人都没有可以与奥马电器产生协同效应的业务。北海卿云投资的12.55亿元能否改善奥马电器的经营也需要打个问号。根据公告,本次募集资金将有7亿元投资于跨境电商智能营销云平台,剩余的5.5亿元将用于偿还银行借款及补充流动资金。奥马电器表示:“跨境电商智能营销云平台项目的实施将丰富和完善公司业务的整体布局,有效激发”双主业“所能产生的业务协同效应,深化公司现有主营业务的发展,有效保障公司主营业务的持续增长并提升公司盈利能力,为公司后续业务拓展及行业布局打下基础。”但是这一发展重点与此前奥马电器的战略重心并不一致。此前,奥马电器的发展重点是原实控人赵国栋注入P2P业务,赵国栋入主5年以来并未对奥马电器的零售渠道方面加强建设。此外,现在的奥马电器已经由于债务危机丧失了冰箱业务49%的股权。此时新的实控人却要大笔资金建立渠道,不仅资金效率不高,而且早已错过了黄金发展期。在流量红利消耗殆尽的今天,建立跨境电商平台能起到多大作用?财务投资者?如果不寻求协同效应,那么北海卿云会不会是单纯的财务投资者呢?毕竟,本次奥马电器定增价仅为8折,锁定期18个月。在此期间,奥马电器如果因为困境反转而股价上涨,北海卿云在锁定期满后也许可以获得不错的投资收益。财务投资能否成功的关键在于目前入股时的估值,以及奥马电器的未来的盈利能力。但从实际情况来看,恐怕并不乐观。奥马电器旗下主要有三家盈利主体,包括持股74.92%的宁夏钱包金服小额贷款有限公司(下称宁夏钱包金服)、持股51%的广东奥马冰箱有限公司(下称奥马冰箱)以及持股100%的山西汇通恒丰科技有限公司(下称汇通恒丰)。其中奥马冰箱一直是盈利的主要来源,另两家金融类公司则盈利波动极大。此前,由于奥马电器旗下负责P2P业务的中融金(北京)科技有限公司(下称中融金)发生运营危机,拖累奥马电器2018年亏损19亿元。2019年,宁夏钱包金服又亏损3.2亿元。此后奥马电器便一蹶不振,一直受债务违约困扰。2019年末,中山市国资委下属企业中山金融投资控股有限公司为奥马电器提供纾困计划。为进一步解决奥马电器的流动性压力,今年3月,奥马电器将其冰箱业务的运营主体奥马冰箱的49%股权转让给中山市金奥股权投资中心(有限合伙)以及奥马冰箱核心管理团队的8位自然人,转让对价为 11.27亿元。此后,虽然奥马冰箱仍然并表,但归属于上市公司股东的净利润将要减半。今年上半年,奥马冰箱实现营业收入35.8亿元,净利润3.7元,同比增长16.6%。按此增速预计,2020年全年,奥马冰箱的净利润约为6.5亿元。冰箱、洗衣机等大白电的平均市盈率估值约12倍,照此估计奥马冰箱的市值应为78亿元。奥马电器仅持有51%,因此,奥马电器家电业务对应的估值约为40亿元。宁夏钱包金服目前仍没有从债务违约的泥潭中拔出腿来。天眼查APP显示,该公司从年初至今已发生128件司法诉讼,大多是宁夏钱包金服向借款人追偿。今年上半年,该公司亏损69.1万元。但是不排除该公司年底仍需要计提大量减值,导致出现大额亏损的情况。奥马电器的另一家子公司汇通恒丰从事保理业务,主要产品为钱包保理。今年半年报,汇通恒丰实现净利润1860万元,2019年汇通恒丰实现净利润8947万元。以金融企业普遍5到6倍市盈率估计,汇通恒丰的估值约为5亿元。所以,奥马电器合理估值应为45亿元左右。而目前上市公司估值为51亿元。发行成功后,北海卿云将持有公司股份为23.08%。照此估计其股份所占的市值约为10.35亿元。而本次奥马电器的定增价格为3.86元/股,发行的股票数量为3.25亿股。支付的成本为12.55亿元。北海卿云支付的成本比合理估值高出约20%左右。从这个角度看,北海卿云定增价格并不便宜。假设金融业务能够走出泥潭,奥马电器整体估值确实还有提升空间。经测算,宁夏钱包金服要实现净利2亿元奥马电器估值才可能提升至55亿元,但这并非易事。由此看来,作为财务投资者入主奥马电器能获得的回报并不丰厚。恐怕北海卿云入主奥马电器只是又一场资本游戏的开始。(文章来源:界面新闻)

秦岭别墅拆除后支脉骊山又被曝现别墅群 官方回应

原标题:秦岭许家印和马化腾联手进军流媒体,秦岭72亿港元收购儒意影业 10月26日晚间,恒腾网络(00136.HK)公告,公司通过配发及发行股份及认购股权方式全资收购儒意影业,总代价约72亿港元。 从股东持股来看,目前恒腾网络最大的股东为中国恒大集团,持股比例达40.62%;第二大股东为腾讯控股,持股比例为14.1%。 交易完成后,儒意影业旗下的“南瓜电影”视频流媒体平台的持有者柯利明将持有恒腾网络27%的股权,而公众持股的比例仅有18.25%。 公告显示,儒意影业主要从事广播电视节目制作、发行及电影发行。上海儒意是一间独立的全产业链制片公司,拥有自己的研发、制作及发行体系,同时也是既可以做电影又可以做电视剧的双产品制片公司。公司主控出品的电影有《致我们终将逝去的青春》、《老男孩:猛龙过江》、《动物世界》、《缝纫机乐队》等;主控出品的电视剧主要有《北平无战事》、《老中医》、《爱情的边疆》、《老酒馆》等。 在此次收购的儒意影业中,其公司旗下的“南瓜电影”主要从事线上视频业务,包括但不限于在互联网上上传、转换、储存及播放视频内容,及OTT频道、电影及电视剧的制作,以及相关知识产权的特许经营。 截至2019年末,南瓜电影的收入为1.5亿元,税前净利润4047万元,税后净利润2840万元。截至2020年6月30日,南瓜电影的净负债总额约为6125万元。 恒腾网络认为,收购儒意影业将使得公司在中国电影市场有利的市场条件下投资制作电影和电视剧,扩大公司业务,接触更广泛的潜在客户,从而产生更多的收入;收购的公司及其附属公司的产品及销售活动为恒腾提供更多广告渠道,董事会认为该渠道将为恒腾带来额外收入及商机;恒腾网络能够开发线上串流媒体平台及南瓜电影在中国的用户群,促进恒腾网络平台用户增长,与公司现有业务产生协同效应。而恒腾网络可以向儒意影业及其附属公司提供其项目,提供广告投放、联合行销及跨行业合作的资源,帮助其发展业务。 恒腾网络主要的业务包括互联网家居业务,包括家具定制、家电配套、阳台布艺和软装饰品、装饰工程及厨房用品等品类;互联网材料业务,依托采购招标、产品标准、配送供应、质量管控、合作评估、服务等方面的精装供应链管理体系,大力整合家居建材行业的优质资源,想要做成一体化大家居服务。 事实上,早在2015年7月份,中国恒大和腾讯控股就借壳香港上市公司马斯葛,组建了恒腾网络,当时的目的是要主打社区服务,即智慧社区业务。按照当时恒大的设想,恒腾网络要做“物联网智慧化”社区,即为业主提供一站式线上线下服务。恒腾网络布局互联网社区服务产业,业务将涵盖社区服务、社区金融、社区家居等领域,为社区用户提供订购、物流安排、产品或服务交付等O2O一站式服务。利用先进的互联网技术,整合社区资源,通过大服务的基础平台及其垂直产品线,满足不同年龄段老百姓多层次、多样化的需求。 但据恒腾网络的披露,截至2020年上半年,公司的该项业务已没有再继续开展。 恒腾网络2020年中报数据披露,公司资产总值为13.18亿元,收入1.13亿元,毛利6389万元,现金及现金等价物约10.9亿元。(文章来源:澎湃新闻)

原标题:别墅被曝A股NO.1要来了!别墅被曝刚刚!蚂蚁AH股发行价敲定,募资2300亿创全球最大IPO!29家顶级机构疯抢,社保追投70亿 摘要 【A股NO.1要来了!蚂蚁AH股发行价敲定 募资2300亿创全球最大IPO】10月26日,上交所官网显示,蚂蚁集团IPO初步询价完成,最终A股发行价确定为每股68.8元;港股发行价同日公布,为每股80港元。以总募资额来计算,不行使超额配售权,蚂蚁A+H股通过IPO拟筹集约2300亿元、折合约342亿美元,其中A股拟募资约1149亿元、港股拟募资约1141亿元人民币,蚂蚁集团创下全球最大IPO。(券商中国) 巨无霸要来了!10月26日,上交所官网显示,蚂蚁集团IPO初步询价完成,最终A股发行价确定为每股68.8元;港股发行价同日公布,为每股80港元。以总募资额来计算,不行使超额配售权,蚂蚁A+H股通过IPO拟筹集约2300亿元、折合约342亿美元,其中A股拟募资约1149亿元、港股拟募资约1141亿元人民币,蚂蚁集团创下全球最大IPO。蚂蚁集团在港交所公告显示,预期H股将于11月5日(星期四)上午九时开始买卖,以每手50股H股进行、H股代码为6688。一手入场费为4040.31港元。10月29日,蚂蚁集团也将在A股开始网上网下新股申购,A股代码688688。多家机构资金“抢购”蚂蚁新股。从蚂蚁集团公布的战略配售结果看,阿里巴巴集团通过杭州天猫将持有蚂蚁集团约31.8%的股权、此次获配金额502.24亿元,全国社保基金追加投资70亿元、认购超1亿股蚂蚁新股,成为除阿里集团外认购金额最大的战略投资者。此外还有淡马锡、阿布达比投资局等多家机构均获配14.76亿元。募资约2300亿成全球最大IPO,市值或超贵州茅台10月26日晚间,蚂蚁集团在上交所公告显示,协商确定本次发行价格为68.80元/股,网下发行不再进行累计投标询价。同时,蚂蚁集团也在港交所公告,发行价格每股H股80.00港元,刨除汇率影响后与A股基本持平(1港元对人民币0.86068元)。结合此前的招股书,蚂蚁集团本次发行后,将持有233.79亿股A股,持有69.97亿股H股,发行后公司总股本大约为303.76亿股(不计超额配股权)。以此计算,蚂蚁集团上市后市值将为233.79*68.8元+69.97*68.85元=20902亿元,折合约3120.67亿美元。当前,A股目前的“市值一哥”是贵州茅台,总市值为2.06万亿元。以此推算,蚂蚁集团上市后,大概率取代贵州茅台,成为A股市场上总市值最高的上市公司。据公告,按本次A股发行价格68.80元/股计算,A股超额配售选择权(“绿鞋”)行使前,预计发行人募集资金总额为1149.45亿元;若A股超额配售选择权全额行使,预计发行人募集资金总额为1321.86亿元;港股募资1319.91亿港元(绿鞋机制启用前),超过阿里巴巴、工商银行,仅次于友邦保险,跻身港股第二大IPO。可类比的数据是,A股共有12只股票IPO募资额在300亿元以上,排名第一的是农业银行(募资685.29亿元)。今年上市的中芯国际(募资532.3亿元)和京沪高铁(募资306.74亿元),分别排在第5位和第8位。而目前全球最大规模IPO纪录来自2019年12月在沙特上市的沙特阿美,IPO规模达256亿美元。今年1月,沙特阿美宣布使用“绿鞋机制”,将IPO规模刷新至294亿美元。按当前汇率计算,这一募资规模相当于1965亿元人民币。以总募资额来计算,不行使超额配售权,蚂蚁A+H股通过IPO拟筹集约2300亿元、折合约342亿美元,其中A股拟募资约1149亿元、港股拟募资约1141亿元人民币,蚂蚁集团创下全球最大IPO。蚂蚁集团周四A股打新公告显示,蚂蚁集团A股按此价格在2020年10月29日(T日)进行网上和网下申购,申购时无需缴付申购资金。其中,网下申购时间为9:30-15:00,网上申购时间为9:30-11:30,13:00-15:00。其A股股票代码为688688,申购代码为787688。对于投资者关注的中签率,资深投行人士王骥跃也向记者进行了推算:考虑到蚂蚁本次2.51亿股超额配售是发行时已先发,所以选取“回拨机制启动前、A股超额配售启用后,网上初始发行数量为3.1743亿股”(约占扣除初始战略配售发行数量后A股发行数量的54.29%)这一数据,对应网上单一账户申购上限为31.7万股,即顶格申购需配置沪市市值317万元。“已知网上申购上限为31.7万股,对应可获配634个号;中芯国际顶格申购则是对应842个号;假设两者发行申购总量相同,按中芯国际的中签率0.212%推算,蚂蚁的中签率约为0.16%,即顶格申购正好可中一签。”他分析称。目前科创板新股中,中签率最高的是中国通号,达0.2254%;中芯国际位居第二,达0.212%,系科创板中签率超过0.2%仅有的两家公司,也是顶格申购所需市值超过200万的两只新股。此外,公告显示,蚂蚁集团H股IPO将于10月27日-10月30日招股,公司拟发行约16.71亿股H股,其中香港发售4176.80万股H股占2.5%,国际发售约16.29亿H股占97.5%,另有15%超额配股权;H股发行价每股80.00港元,每手50股,也即意味着投资者一手入场费4040.31港元。值得一提的是,蚂蚁集团H股公告称,该股预期2020年11月5日(下周四)于联交所挂牌上市,此次蚂蚁港股承销商多达24家,除了花旗亚洲、摩根士丹利亚洲,还有中金香港、建银国际、农银国际、中银国际、招银国际、工银国际,以及互联网券商利弗莫尔证券等。“按此前蚂蚁预计A+H两地同步上市的推进计划,不排除这也是A股挂牌时间。”有熟悉投行业务的基金业人士告诉记者。机构资金“抢购”蚂蚁新股,全国社保基金追投70亿元公告中首次披露了蚂蚁在科创板IPO的战略投资者阵容,覆盖国内外29家顶级投资者,包括顶级主权基金,国内顶尖保险公司、银行、大型国企以及民营企业等,多为机构长线资金。从蚂蚁集团公布的战略配售结果看,阿里巴巴集团通过浙江天猫技术有限公司获配502.24亿元。同日晚间,阿里巴巴发布公告称,公司认购7.3亿股蚂蚁集团A股股份,按发行价每股人民币68.8元计,认购事项的总对价约502亿元。此次发行后,阿里巴巴预期将持有蚂蚁集团约31.8%的股权,或31.2%的股权(若承销商悉数行使选择权认购A股发行及H股发行项下的额外股份)。此次发行之后,杭州君瀚、杭州君澳、杭州阿里巴巴分别持有蚂蚁集团67.5亿股、47.916亿股、68.93亿股A股股本。此外,全国社保基金追加投资70亿元、认购超1亿股蚂蚁新股,成为除阿里集团外认购金额最大的战略投资者。蚂蚁在科创板的战略投资者还包括:加拿大养老金、新加坡政府投资、淡马锡、阿布达比投资局等全球主权基金;国寿、人保、太平、中再、阳光、泰康等保险公司;中石油、招商局、五矿、中远海运等。公告显示,淡马锡、阿布达比投资局等机构均获配14.76亿元、2145万股。同日晚间,交银国际公告称,附属公司海南交银国际科创盛兴股权投资合伙企业(有限合伙)拟按发售价认购蚂蚁集团A股,认购额(不包括投资者股份的经纪佣金及征费)为人民币6亿元。“蚂蚁在科创板上市引入增量投资者,有利于扩大科创板的投资者基础。而更多的合格投资者进场,将吸引更多的优质标的在科创板上市,再由成熟机构投资者主导发行定价,最终形成良性循环。”有上海本地投行人士分析称。此前,广发证券一份研报对蚂蚁上市后走势预估:(1)由于发行前市场给予蚂蚁充分估值,二级市场溢价有限、但短期回调亦有限;(2)蚂蚁作为与美股“FANNG”互联网巨头对标企业,未来市值波动可能与美国科技股联动性增强。“和国内外PayPal、美团等其他新经济公司相比,蚂蚁的估值并不贵。例如,全球用户超10亿的互联网、科技公司总共为6家,分别是苹果、微软、谷歌、Facebook、腾讯、蚂蚁,对应的市值分别为2万亿美元、1.66万亿美元、1万亿美元、7575亿美元、6886亿美元、2.1万亿人民币(约3185亿美元)。”有研究机构人士向券商中国记者分析。在该人士看来,按照发行价计算,对应蚂蚁总市值约为2.1万亿元,接近此前多家投行给出的1.7万亿至2.5万亿元预测值中值。考虑到成长性,发行价对应的2020年动态市盈率约为40余倍,尚低于科创板上市公司发行市盈率平均值。相关报道:市值2.1万亿!史上最大规模IPO来袭 蚂蚁欲超茅台成A股一哥 社保已追投70亿“让全国人赚钱”的承诺实现!2.1万亿市值的蚂蚁摘得两项冠军:A股市值第一宝座 全球IPO融资额榜首68.8元!蚂蚁集团A股周四申购 顶格有望必中1签 总市值超茅台几无悬念(文章来源:券商中国)摘要 【巨丰投顾:拆除真正的茅台开跌!拆除A股牵一发而动全身 该怎么办?】经济加速复苏以及流动性合理充裕下,市场向好逻辑并未发生改变。国庆节后市场连续跳空上行,带动人气。而政策刺激力度提振有加,市场迎来中长期重要支撑。 观点:经济加速复苏以及流动性合理充裕下,市场向好逻辑并未发生改变。国庆节后市场连续跳空上行,带动人气。而政策刺激力度提振有加,市场迎来中长期重要支撑。短期局部利空不影响节后反弹趋势,建议投资者继续持仓观望,而轻仓以及空仓的投资者,可在指数整理之际,继续考虑低吸和加仓。此外,蚂蚁集团即将上市,市值或将超越贵州茅台成为A股市值第一,也或将改变当前市场的格局。盘面上看,三大指数开盘走低,并且在金融股的下挫中,一度下跌逼近3200点,而在这个过程中,贵州茅台为代表的白马股近期的走低,实际上也是指数不断走低的核心因素。对于贵州茅台来说,可谓是牵一发而动全身。毕竟是各路资金的重仓标的,因为三季度业绩的放缓,今日股价开盘大跌,而酿酒板块也因为一度跌幅排行榜第一,当然,也对指数走势产生了较大的影响。不过,回看近三年来贵州茅台的表现,其中2018年至今,三季报整体都不及预期,而在业绩公布之后,股价也都出现了下跌,其中2018年股价更是跌停。但是向后看,在较大的盈利能力面前,贵州茅台股价随后都创了新高。所以,如果仅从这个角度,贵州茅台每次的大跌,其实是整体仓位当日做差,甚至是低吸的好时机。毕竟,此前“茅台们”纷纷调整,而贵州茅台始终稳如泰山,终于迎来调整,也或预示着,这种调整接近尾声。当然, 市场是否真的可以跌吸,还需要关注整体的支撑。当前,经济景气度持续回升,三季度经济成功转正,基本面的支撑和提振有所加强。而流动性依旧保持合理充裕,对市场中期支撑依旧。此外,政策倾斜加大,无论是资本市场的顶层设计、还是产业的支撑和扶持,目前都对市场会有一定的刺激。因此,当前市场向好趋势的逻辑并未改变的,但由于驱动力的转换,尤其是业绩驱动下市场向好力量的减弱,指数结构性行情或更加明显。所以,可在指数整理以及回调之际,考虑积极的低吸。对于节前低吸以及加仓的投资者,我们依旧建议整体仓位保持观望,耐心等待市场新的上行,而轻仓以及节前踏空的投资者,也可以在调整之际继续的低吸和加仓。除了受益于经济景气度回升的金融等周期股之外,也可继续跟踪十四五规划前瞻下的热门板块的机会。当然,这些当中,对于大金融中的券商股,还是需要重点的留意,毕竟多方提振下,整体向好的逻辑在逐步加强,可重点跟踪。(文章来源:巨丰财经)

原标题:后支太平鸟依托电商渠道业绩逆增 拟募8亿加码数字化转型项目 核心提示 以太平鸟为代表的中国时尚品牌重回大众视野,后支激发了消费者购买“国货”的欲望。 10月21日,宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司(603877.SH)发布三季度财报。前三季度,旗下多个品牌营收实现增长,太平鸟实现营业收入55.21亿元,同比增长10.35%;实现归属于上市公司股东的净利润3.1亿元,同比增加50.04%;实现扣非净利润2.14亿元,同比增加151.1%。 长江商报记者注意到,今年疫情对传统服装品牌线下业务影响较大,但太平鸟依托优势突出的电商渠道,线上零售额快速增长。前三季度,太平鸟线上销售渠道营业收入达16.68亿元,同比增长29.77%,毛利率为46.19%,同比减少0.23个百分点。 目前公司已制定聚焦时尚、数字驱动和全网零售科技数字化转型道路,未来还将持续加码。不久前,太平鸟披露可转债发行预案,公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过8亿元,分别用于科技数字化转型项目以及补充流动资金。 扣非净利润同比增151% 今年上半年,太平鸟实现营业收入和扣除非经常性损益后的净利润分别为32.17亿元、5586.57万元,同比增长3.11%、127.68%。其中,二季度扣非后净利润9213.98万元,同比增长近15倍。 报告期内,在线下门店经营受到较大冲击的同时,太平鸟线上渠道实现营业收入11.24亿元,同比增长25.64%,占当期营收的比例达到34.95%,较上年同期提升6.27个百分点,电商零售的高速增长帮助公司上半年实现业绩逆势提升。 特别是在一季度线下门店无法正常营业导致营收净利润同比下降16.66%、89.89%,且扣非后净利润盈转亏3627.41万元的情况下,今年二季度太平鸟迅速恢复,单季度营收净利润18.34亿元、112亿元,同比增长25.56%、146.73%,扣非后净利润9213.98万元,同比增加9906.53万元,增长1485.01%,成为公司近5年来二季度最大增长。 10月21日,太平鸟发布三季度财报。财报显示,前三季度,太平鸟实现营业收入55.21亿元,同比增长10.35%;实现归属于上市公司股东的净利润3.1亿元,同比增加50.04%;实现扣非净利润2.14亿元,同比增加151.1%。 疫情期间,太平鸟线下实体门店无法正常营业,公司布局多年的线上渠道销售情况表现突出,同时积极推进小程序、网红直播等社交零售新渠道,线上收入实现较大增长。前三季度,太平鸟线上销售渠道营业收入达16.68亿元,同比增长29.77%,毛利率为46.19%,同比增减少0.23个百分点。 成立于1995年的太平鸟是一家以零售为导向的多品牌时尚服饰公司,实施梯度品牌发展战略,现拥有PEACEBIRD太平鸟女装、PEACEBIRD太平鸟男装、LEDIN乐町女装、MiniPeace童装等多个品牌系列。 前三季度,PEACEBIRD女装实现营业收入22.62亿元,同比增加22.24%;PEACEBIRD男装实现营业收入15.47亿元,同比减少6.14%;LEDIN乐町女装实现营业收入8.25亿元,同比增加21.41%;Mini Peace童装实现营业收入5.7亿元,同比增加3.87%。 线下门店4384家 上半年受疫情影响,国内服装行业门店关闭、客流减少,太平鸟亦不例外。 关店直接导致线下销售下滑。从线下销售情况来看,今年上半年,太平鸟线下渠道营业收入达到19.54亿元,同比减少10.42%,主要由于一季度线下受疫情影响较大,但较一季度降幅29.48%已有明显改善。 太平鸟介绍,今年上半年,公司结合宏观经济形势和疫情下的市场变化,重点关注门店盈利能力的提升和经营质量的改善。报告期内公司门店新开直营店63家,加盟店183家;关闭直营店118家,加盟店321家,联营店3家,全品牌净开店共计-196家。 三季报显示,太平鸟开新店有明显提速。报告期内新开直营店120家,加盟店499家;关闭直营店236家,加盟店492家,联营店3家,全品牌净开店共计-112家。截至报告期末,线下门店数量为4384家。 10月22日刚落成的太平鸟时尚中心为2020宁波时尚节启幕,太平鸟公司创始人张江平在太平鸟时尚中心落成仪式上表示:“全新落成的太平鸟时尚中心将成为聚焦青年文化及中国设计的‘双摇篮’式时尚平台。我们也希望在平台的助力下,为新时代消费者提供更多前驱时尚理念。” 作为首批布局创新零售打法的太平鸟,正在向成为“科技时尚”公司迈进。公司制定的“聚焦时尚”、“数字驱动” 和 “全网零售” 科技数字化转型道路,已成效初显,在此背景下,太平鸟持续加码科技数字化转型。 不久前,太平鸟公告称,拟募集近8亿元的资金,重点搭建包括消费者洞察与深度链接平台(顾客需求洞察、直播分享项目、时尚穿搭及精准营销项目等) 、供应链运营效率提升平台(商品精准研发、供应链智能化升级、商品智能配补调等),以及基础保障支持平台(信息安全、ERP升级、混合云项目建设等)。 太平鸟表示,科技数字化转型项目,帮助公司实现传统运营模式和方式的变革升级,构建企业的数字化运营管理能力。该项目成功实施后,预计公司线上收入占比将得到更快提升,存货周转天数大幅度缩短,有效会员数量快速增长和品牌粘性增强,公司可持续获利能力和运营质量将得到明显提升。 除了加码科技数字化转型之外,太平鸟还将使用1.5亿元募集资金用于补充公司流动资金,为公司的日常经营提供有力的资金支持,有利于优化公司资产结构,增强公司偿债能力和营运能力,降低公司财务风险。 (文章来源:长江商报)原标题:脉骊真美股份招股书存多处“低级错误” 董监高年薪高达十几亿元还欲IPO? 摘要 【真美股份招股书存多处“低级错误” 董监高年薪高达十几亿元还欲IPO?】9月30日,脉骊肉类休闲食品制造商广东真美食品股份有限公司(下称“真美股份”)在创业板官网披露招股书,拟募资3.53亿元,用于沙溪生产基地建设、技术研发及食品安全检测中心建设和补充流动资金。(投资者网) 9月30日,肉类休闲食品制造商广东真美食品股份有限公司(下称“真美股份”)在创业板官网披露招股书,拟募资3.53亿元,用于沙溪生产基地建设、技术研发及食品安全检测中心建设和补充流动资金。 财务数据显示,2017年至2019年,真美股份的营业收入维持在2.5亿元至2.6亿元之间,业绩增长乏力。与此同时,该公司多款产品的产能利用率不到80%,新增产能如何消化,也是一个问题。 而更让人惊诧的是,真美股份的招股书中还出现了多处诸如“拟募资金额未标注单位”、“董监高年薪均高达十几亿元”等描述性错误。连做IPO招股书都不走心,真美股份的上市前景恐怕不那么让人省心。 近三年业绩增长乏力 据招股书披露,真美股份成立于2005年,2016年完成股改,公司主营业务为肉类休闲食品的研发、生产与销售,主要产品为肉脯、肉丸、肉肠和肉松,2019年的产量分别为 3321吨、405吨、279吨和184 吨。 公司收入方面,财务数据显示,2017年至2020年3月底,真美股份的营业收入分别为2.52亿元、2.59亿元、2.55亿元和0.60亿元,同期归母净利润分别为4528万元、5116万元、4240万元和1034万元。 可以看到,真美股份近三年的营业收入并无太大增长,2018年较2017年略有增加,2019年较2018年有小幅下降;净利润方面,2019年较2018年大幅下滑,甚至低于2017年。 真美股份认为,公司近几年营收增长乏力、净利润下滑,与上游原材料猪肉价格的上涨有直接关系。据悉,真美股份的主要产品为肉脯。2017年至2019年,肉脯产品对真美股份的销售贡献率超过80%,其中猪肉脯产品的销售贡献率约为70%,其余为牛肉脯。 招股书显示,真美股份猪肉脯的价格从2017年的55.30元/千克上涨到2019年的61.30元/千克,同期年销量从2017年的3169吨降至2019年的2713吨。而在今年第一季度,猪肉脯的价格已涨至66.71元/千克,销量只有605吨。 真美股份表示,2019年猪肉价格的上涨导致猪肉脯类产品的单价上涨、销量下降,作为公司核心产品,猪肉脯的营收下滑,也导致公司2019年整体营收的下滑。同据招股书,真美股份的主要原材料中,猪肉采购价格从2018年的15.27元/千克涨至今年一季度的31.07元/千克。如果猪肉价格居高不下,或将进一步影响其整体营收。 营收规模落后于可比公司 随着人均可支配收入增长,让休闲零食行业得到了快速发展。统计数据显示,我国休闲零食行业年产值从2014年的1931亿元增长至2019年的19925亿元,年复合增长率高达16.84%。行业蓬勃发展,也催生了大量上市公司。 《投资者网》不完全统计发现,在休闲零食这个细分领域,目前A股已有近20家上市公司,其中不乏三只松鼠、绝味食品、香飘飘这样的网红公司。就在本周五(10月30日),主打烘焙原料的立高食品将被安排过会。 招股书中,真美股份把煌上煌、海欣食品、盐津铺子和立高食品看做其同行业可比公司。不过,与这些公司相比,真美股份的营收差距较大。财务数据显示,2017年至2019年,这四家公司的年均营业收入都超过了10亿元,其中煌上煌2019年的营业收入更突破了20亿元。同期,真美股份的营业收入只有2.5亿元左右。 值得注意的是,虽然真美股份的营业收入不及这四家可比同行,但其盈利能力倒也不弱。2017年至2019年,真美股份的净利润都在4000万元以上,这个成绩不及煌上煌和盐津铺子,与立高食品相当,优于2017年亏损2700万元、2019年盈利683万元的海欣食品。 真美股份把盈利能力较强的原因归结为毛利率略高于同行业平均水平和期间费用远低于同行。财务数据显示,2017年至2019年,同行业可比公司的平均毛利率约为33.61%,同期真美股份的平均毛利率约为34.71%。与此同时,真美股份的期间费用在营业收入中的占比大约只有15%,同期可对比公司仅研发费用率这一项大都接近20%。 需要说明的是,真美股份的盈利能力还是基于其业务模式以ODM(贴牌生产)为主达成的。财务数据显示,2017年至2019年,真美股份ODM模式的销售收入分别为2.03亿元、1.94亿元和1.80亿元,在同期营业收入中的比重超过七成。真美股份表示,公司目前对自有品牌投入相对不足,自有品牌的知名度与辨识度有待进一步提升。 招股书有多处描述性错误 《投资者网》发现,除公司本身问题外,真美股份的IPO招股书存在不少问题。 比如,在招股书第18页的“募集资金用途”的明细表中,“投资额”和“拟投入募集资金数额”这两项,均未注明单位(万元),显示为“投资额”42844.95元和“拟投入募集资金数额”35344.95元,而实际上应该是42844.95万元和35344.95万元。 又比如,在招股书第67页,“从发行人及其关联企业领取收入的情况”中,真美股份董监高的薪酬披露中,“2019 年从本公司领取薪酬情况”,注明单位为万元,结果,庄沛锐(董事长)、刘伟龙(财务总监)、陈楚锐(核心技术人员)的薪酬分别为19.00亿元、13.92亿元和15.31亿元。实际上,这里的单位应该是元,因为多写了个万,让该公司的高管们都领上了天价年薪。 此外,在招股书第68页,“员工结构情况”中,也出现了“专业结构分布”和“员工受教育程度”人数的单位标注不一致的情况。 虽有吹毛求疵之嫌,但上述错误都可以算作“低级错误”。作为一家拟上市公司,真美股份的招股书如此不严谨,也难免让投资者担心其财务报告是否能保证严谨规范。招股书显示,真美股份的保荐机构为万和证券,审计机构为信永中和会计师事务所。对于真美股份的IPO进展,《投资者网》将持续保持关注。(文章来源:投资者网)

原标题:山又墅群财说| 12.55亿定增不便宜,山又墅群奥马电器新“神秘实控人”图什么? 被P2P拖下水的奥马电器(002668.SZ)终于迎来了转机。根据这家公司最新披露的定增预案,奥马电器拟向北海卿云信息科技有限公司(下称北海卿云)发行股份3.25亿股,发行价格3.86元/股,募集资金12.55亿元。本次发行完成后,北海卿云将持股23.08%,成为公司控股股东。公司的实际控制人将由赵国栋变更为张炅。公司股票将于10月26日起复牌。新入主的北海卿云显得颇为神秘,其入主奥马电器的意图更是难以捉摸。一般而言,控股上市公司的目的包括在业务上寻求协同效应,或者利用上市地位注入资产,又或者单纯追求短期投资收益。然而,这三点似乎都不符合北海卿云的本次入主的意图。那么,北海卿云花巨资控股奥马电器图什么呢?北海卿云是何方神圣?之所以说北海卿云不像是寻求与奥马电器的协同效应,主要是因为北海卿云并无产业。天眼查APP显示,北海卿云是今年8月份刚成立的公司,从设立至今尚未开展实际经营业务,无财务数据。公司注册资本5亿元,经营范围包括互联网信息服务、技术服务、技术开发、技术咨询等,由北海中正信息科技有限公司(下称北海中正)出资60%、上海亿卡通信息技术有限公司出资40%设立。其中,北海卿云的控股股东北海中正,也是今年8月份刚成立的公司。上海亿卡通则是2014年成立的企业,由陶银杰、卓高林两位自然人出资2000万元成立,旗下拥有移动支付平台“赢在当下”。然而,这家公司也是在今年9月15日才入股北海卿云。此前持股40%的北海中云数字科技有限公司,同样也是刚刚成立,目前尚未开展业务。图片来源:天眼查根据天眼查显示,北海卿云实控人张炅名下并无其他实体公司。也就是说,无论是北海卿云还是其实控人都没有可以与奥马电器产生协同效应的业务。北海卿云投资的12.55亿元能否改善奥马电器的经营也需要打个问号。根据公告,本次募集资金将有7亿元投资于跨境电商智能营销云平台,剩余的5.5亿元将用于偿还银行借款及补充流动资金。奥马电器表示:“跨境电商智能营销云平台项目的实施将丰富和完善公司业务的整体布局,有效激发”双主业“所能产生的业务协同效应,深化公司现有主营业务的发展,有效保障公司主营业务的持续增长并提升公司盈利能力,为公司后续业务拓展及行业布局打下基础。”但是这一发展重点与此前奥马电器的战略重心并不一致。此前,奥马电器的发展重点是原实控人赵国栋注入P2P业务,赵国栋入主5年以来并未对奥马电器的零售渠道方面加强建设。此外,现在的奥马电器已经由于债务危机丧失了冰箱业务49%的股权。此时新的实控人却要大笔资金建立渠道,不仅资金效率不高,而且早已错过了黄金发展期。在流量红利消耗殆尽的今天,建立跨境电商平台能起到多大作用?财务投资者?如果不寻求协同效应,那么北海卿云会不会是单纯的财务投资者呢?毕竟,本次奥马电器定增价仅为8折,锁定期18个月。在此期间,奥马电器如果因为困境反转而股价上涨,北海卿云在锁定期满后也许可以获得不错的投资收益。财务投资能否成功的关键在于目前入股时的估值,以及奥马电器的未来的盈利能力。但从实际情况来看,恐怕并不乐观。奥马电器旗下主要有三家盈利主体,包括持股74.92%的宁夏钱包金服小额贷款有限公司(下称宁夏钱包金服)、持股51%的广东奥马冰箱有限公司(下称奥马冰箱)以及持股100%的山西汇通恒丰科技有限公司(下称汇通恒丰)。其中奥马冰箱一直是盈利的主要来源,另两家金融类公司则盈利波动极大。此前,由于奥马电器旗下负责P2P业务的中融金(北京)科技有限公司(下称中融金)发生运营危机,拖累奥马电器2018年亏损19亿元。2019年,宁夏钱包金服又亏损3.2亿元。此后奥马电器便一蹶不振,一直受债务违约困扰。2019年末,中山市国资委下属企业中山金融投资控股有限公司为奥马电器提供纾困计划。为进一步解决奥马电器的流动性压力,今年3月,奥马电器将其冰箱业务的运营主体奥马冰箱的49%股权转让给中山市金奥股权投资中心(有限合伙)以及奥马冰箱核心管理团队的8位自然人,转让对价为 11.27亿元。此后,虽然奥马冰箱仍然并表,但归属于上市公司股东的净利润将要减半。今年上半年,奥马冰箱实现营业收入35.8亿元,净利润3.7元,同比增长16.6%。按此增速预计,2020年全年,奥马冰箱的净利润约为6.5亿元。冰箱、洗衣机等大白电的平均市盈率估值约12倍,照此估计奥马冰箱的市值应为78亿元。奥马电器仅持有51%,因此,奥马电器家电业务对应的估值约为40亿元。宁夏钱包金服目前仍没有从债务违约的泥潭中拔出腿来。天眼查APP显示,该公司从年初至今已发生128件司法诉讼,大多是宁夏钱包金服向借款人追偿。今年上半年,该公司亏损69.1万元。但是不排除该公司年底仍需要计提大量减值,导致出现大额亏损的情况。奥马电器的另一家子公司汇通恒丰从事保理业务,主要产品为钱包保理。今年半年报,汇通恒丰实现净利润1860万元,2019年汇通恒丰实现净利润8947万元。以金融企业普遍5到6倍市盈率估计,汇通恒丰的估值约为5亿元。所以,奥马电器合理估值应为45亿元左右。而目前上市公司估值为51亿元。发行成功后,北海卿云将持有公司股份为23.08%。照此估计其股份所占的市值约为10.35亿元。而本次奥马电器的定增价格为3.86元/股,发行的股票数量为3.25亿股。支付的成本为12.55亿元。北海卿云支付的成本比合理估值高出约20%左右。从这个角度看,北海卿云定增价格并不便宜。假设金融业务能够走出泥潭,奥马电器整体估值确实还有提升空间。经测算,宁夏钱包金服要实现净利2亿元奥马电器估值才可能提升至55亿元,但这并非易事。由此看来,作为财务投资者入主奥马电器能获得的回报并不丰厚。恐怕北海卿云入主奥马电器只是又一场资本游戏的开始。(文章来源:界面新闻)原标题:现别许家印和马化腾联手进军流媒体,现别72亿港元收购儒意影业 10月26日晚间,恒腾网络(00136.HK)公告,公司通过配发及发行股份及认购股权方式全资收购儒意影业,总代价约72亿港元。 从股东持股来看,目前恒腾网络最大的股东为中国恒大集团,持股比例达40.62%;第二大股东为腾讯控股,持股比例为14.1%。 交易完成后,儒意影业旗下的“南瓜电影”视频流媒体平台的持有者柯利明将持有恒腾网络27%的股权,而公众持股的比例仅有18.25%。 公告显示,儒意影业主要从事广播电视节目制作、发行及电影发行。上海儒意是一间独立的全产业链制片公司,拥有自己的研发、制作及发行体系,同时也是既可以做电影又可以做电视剧的双产品制片公司。公司主控出品的电影有《致我们终将逝去的青春》、《老男孩:猛龙过江》、《动物世界》、《缝纫机乐队》等;主控出品的电视剧主要有《北平无战事》、《老中医》、《爱情的边疆》、《老酒馆》等。 在此次收购的儒意影业中,其公司旗下的“南瓜电影”主要从事线上视频业务,包括但不限于在互联网上上传、转换、储存及播放视频内容,及OTT频道、电影及电视剧的制作,以及相关知识产权的特许经营。 截至2019年末,南瓜电影的收入为1.5亿元,税前净利润4047万元,税后净利润2840万元。截至2020年6月30日,南瓜电影的净负债总额约为6125万元。 恒腾网络认为,收购儒意影业将使得公司在中国电影市场有利的市场条件下投资制作电影和电视剧,扩大公司业务,接触更广泛的潜在客户,从而产生更多的收入;收购的公司及其附属公司的产品及销售活动为恒腾提供更多广告渠道,董事会认为该渠道将为恒腾带来额外收入及商机;恒腾网络能够开发线上串流媒体平台及南瓜电影在中国的用户群,促进恒腾网络平台用户增长,与公司现有业务产生协同效应。而恒腾网络可以向儒意影业及其附属公司提供其项目,提供广告投放、联合行销及跨行业合作的资源,帮助其发展业务。 恒腾网络主要的业务包括互联网家居业务,包括家具定制、家电配套、阳台布艺和软装饰品、装饰工程及厨房用品等品类;互联网材料业务,依托采购招标、产品标准、配送供应、质量管控、合作评估、服务等方面的精装供应链管理体系,大力整合家居建材行业的优质资源,想要做成一体化大家居服务。 事实上,早在2015年7月份,中国恒大和腾讯控股就借壳香港上市公司马斯葛,组建了恒腾网络,当时的目的是要主打社区服务,即智慧社区业务。按照当时恒大的设想,恒腾网络要做“物联网智慧化”社区,即为业主提供一站式线上线下服务。恒腾网络布局互联网社区服务产业,业务将涵盖社区服务、社区金融、社区家居等领域,为社区用户提供订购、物流安排、产品或服务交付等O2O一站式服务。利用先进的互联网技术,整合社区资源,通过大服务的基础平台及其垂直产品线,满足不同年龄段老百姓多层次、多样化的需求。 但据恒腾网络的披露,截至2020年上半年,公司的该项业务已没有再继续开展。 恒腾网络2020年中报数据披露,公司资产总值为13.18亿元,收入1.13亿元,毛利6389万元,现金及现金等价物约10.9亿元。(文章来源:澎湃新闻)

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